20211213-中泰证券-_晨会聚焦_人心思涨_茅台提价可行性几何_--茅台提价专题研究_8页_848kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖医药、食品饮料、银行、轻工、通信、建材&新材料等多个行业，重点分析医疗服务板块、茅台提价可行性、银行社融情况、喜临门股权激励、拓邦股份锂电池产能扩张、旗滨集团光伏玻璃布局等内容。

医药行业：医疗服务板块分析

主要观点

• 医疗服务商业模式优越，医院是具有最强永续现金流的子板块。
• 后疫情时期业绩基数影响减弱，行业将进入常态化增长阶段。
• 民营医院作为公立医院的补充，具备长期发展潜力。

关键信息

• 专科医院可复制性：由进入壁垒和规模化壁垒共同决定。眼科、口腔、康复、美容、骨科等专科具备较强可复制性。
• 经营效率差异：由发病率、诊疗频率及技术迭代决定。口腔和眼科具备高复购率和客单价提升潜力。
• 个股分化：具备资源禀赋、管理效率高、医教研一体化的公司有望成为细分领域龙头。
• 投资建议：重点推荐爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖、国际医学、三星医疗。

食品饮料行业：茅台提价专题研究

主要观点

• 茅台提价时机成熟，具备提价基础。
• 提价有助于提升利润，优化价格带，并为新品打开增长空间。
• 市场环境改善，渠道改革推动市场化运作。

关键信息

• 提价影响：预计提价后出厂价达1299元/瓶，指导价或更高。
• 价格体系理顺：提价有助于茅台1935等新品理顺价格带。
• 行业带动作用：茅台提价将带动其他高端白酒品牌价格空间提升，推动行业进入增库存周期。
• 投资建议：看好茅台提价带来的增长机会，同时关注五粮液、泸州老窖等其他白酒品牌。

银行业：11月社融分析

主要观点

• 未来需求是社融增长的核心驱动因素。
• 当前银行股安全边际较高，资产质量稳健。

关键信息

• 社融数据：11月新增社融2.61万亿元，低于市场预期，主要受信贷增长不及预期影响。
• 信贷结构：居民按揭贷款回暖，企业中长期贷款走弱，票据冲量维系规模增长。
• M2-M1数据：M2同比增长8.5%，M1同比增长3%。
• 投资建议：建议关注招商银行、宁波银行、平安银行等核心资产，以及低估值、资产质量好、转型潜力大的银行如邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行。

轻工行业：喜临门（603008）分析

主要观点

• 公司通过股权激励和员工持股计划增强团队凝聚力，推动业绩增长。
• 公司聚焦主业，自主品牌业务增长显著。

关键信息

• 激励计划：拟向167名员工授予股票期权400万股，考核目标显示公司未来三年收入和利润复合增长显著。
• 业绩表现：2021年前三季度营收同比增长52%，自主品牌业务增长85%。
• 渠道拓展：全渠道销售网络逐步成型，门店净增653家。
• 投资建议：看好公司中长期增长，预计2021-2023年销售收入分别为75.2亿、94.8亿、119.0亿，归母净利润分别为5.4亿、7.3亿、9.3亿。

通信行业：拓邦股份（002139）分析

主要观点

• 公司加大锂电池产能投入，布局储能与轻型动力市场。
• 通过股权激励提升核心骨干积极性，推动业务增长。

关键信息

• 产能扩张：南通项目投资总额50亿元，设计总产能为电芯6GWh，PACK电池包4GWh。
• 产品布局：提供电芯、BMS、PACK全产业链服务，与运营商及中国铁塔建立稳定合作。
• 市场前景：通信储能、家庭储能、便携储能市场潜力巨大。
• 投资建议：看好公司作为智能控制方案提供商的长期发展，建议关注其锂电储能业务增长潜力。

建材&新材料行业：旗滨集团（601636）分析

主要观点

• 公司积极布局光伏玻璃，打造第二增长曲线。
• 玻璃行业需求韧性仍在，价格有望保持高位。

关键信息

• 光伏玻璃产能：预计2022年将拥有8500d/t产能，排名行业前列。
• 成本控制：通过布局硅砂矿保障原材料供应，吨成本有望保持在一线厂商水平。
• 新兴业务拓展：布局节能玻璃、电子玻璃、药用玻璃等，推动收入结构优化。
• 投资建议：略微下调21-23年归母净利润预测，但仍看好光伏玻璃业务。

风险提示

• 医药行业：政策风险、医疗事故风险、公司经营不及预期风险。
• 食品饮料行业：提价未能如期落地、全球疫情反复、研究报告信息滞后或更新不及时、利润测算偏差。
• 银行业：经济下滑超预期。
• 轻工行业：地产景气程度下滑、费用投入超预期、行业竞争加剧。
• 通信行业：智能控制器下游应用不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、原材料短缺、限售股解禁。
• 建材&新材料行业：原材料价格上涨、新建产能投放不及预期、新产品拓展不及预期。

报告作者与发布时间

• 医药行业：祝嘉琦、孙宇瑶，2021年12月09日。
• 食品饮料行业：范劲松，2021年12月10日。
• 银行业：戴志锋、邓美君，2021年12月09日。
• 轻工行业：郭美鑫、张舒怡，2021年12月09日。
• 通信行业：陈宁玉、王逢节，2021年12月12日。
• 建材&新材料行业：孙颖、聂磊，2021年12月10日。