20240510-国元证券-一品红-300723.SZ-2023年报和2024Q1季报点评报告_创新研发持续加速_长期发展值得期待_3页_1mb

一品红（300723）2023年报与2024Q1季报点评：儿童药增长显著，研发投入持续加大

1. 总体业绩表现

• 2023年业绩：营收250.3亿元，同比增长97.9%；归母净利润18.5亿元，同比下降3649%；扣非归母净利润12.0亿元，同比下降4573%。
• 2024Q1业绩：营收62.3亿元，同比下降13.0%；归母净利润0.1亿元，同比下降95.3%；扣非归母净利润0.098亿元，同比增长516%。

2. 业绩变动原因分析

2023年利润下降主要系研发投入增加、固定资产折旧上升以及部分投资亏损所致。期间费用管控良好，销售费用率大幅下降至4.488%（降幅9.88个百分点），管理费用率小幅上升至1.316%（上升0.374个百分点），财务费用率稳定增长但在可控范围内。

3. 产品结构与增长情况

• 儿童药：2024年实现收入15.36亿元，同比增长170.1%。重点品种包括芩香清解口服液、奥司他韦胶囊等。
• 慢病药：部分产品如盐酸溴己新注射液、硝苯地平控释片通过集采实现较快增长，行业政策影响导致整体收入有所下降。
• 研发进展：启动了新药AR882胶囊的II/III期临床试验，预计在2024年内完成二期试验。

4. 研发投入与未来展望

2024Q1研发投入6.25亿元，同比大幅增长29.94%。公司在研产品线丰富，研发持续推进为长期增长提供动力。

5. 投资建议与财务预测

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为24.8亿元、30.3亿元和38.8亿元。对应PE分别为42倍、34倍和27倍。儿童药板块快速成长，慢病药通过集采放量，预计公司业绩将长期稳健增长。

6. 风险提示

• 研发进度不及预期
• 产品放量不达预期
• 行业竞争加剧