20241026-国金证券-昊海生科-688366.SH-短期_集采价量转换蓄势中；创新品种值得期待_4页_978kb

公司业绩与市场分析总结

业绩简评

• 2024前三季度公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为2075亿元、341亿元、321亿元，同比增长469%、431%、553%。
• 第三季度单季业绩出现下滑，营收670亿元，归母净利润106亿元，同比下降13.13%，主要原因为集采降价和高研发投入（增长189%）。

放量趋势与挑战

• 集采影响：眼科产品进入新一轮国家或省级集采，产品价格下降，虽玻尿酸产品销量增长，但整体毛利率受压制。
• 增长潜力：集采放量可能带来收入增长，中高端人工晶状体销量突破及内部产品结构调整将驱动收入提升。

创新管线与医美业务

• 在研产品：疏水模注散光、多焦点等创新型人工晶状体获批在即，眼科产品值得期待。
• 医美业务：玻尿酸产品“海魅”贡献显著增长，第四代玻尿酸“海魅月白”将助力品牌升级与营收增长。

盈利预测与评级

• 下调预测：2024/2025/2026年营收预测由1.25千亿元下调至28/32/38亿元，归母净利润由143.0%降至441/507/613亿元。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司全球产业链布局完善，创新驱动，未来成长确定。

风险提示

• 医疗政策调整、市场竞争加剧、新品推进不及预期。

公司基本面

• 营收与归母净利润呈现高速增长趋势，2026年归母净利润预计达613亿元，同比增长209.5%。
• 投资回报率和毛利率保持较高水平，研发投入持续增加，推动产品结构优化。