20220718-国信证券-互联网行业周报（22年第28周）_今年第三批游戏版号发放_腾讯CSIG调整架构_12页_1mb

互联网行业周报（22年第28周）总结

核心内容

本周互联网行业整体表现不佳，恒生科技指数单周下跌 7.66%，纳斯达克互联网指数也下跌 4.43%。市场下跌主要受美国加息预期增强影响，美国非农就业数据和CPI数据均超预期，导致市场对美联储加息幅度的担忧加剧。

主要观点

• 市场走势：恒生科技指数与纳斯达克互联网指数同步下跌，反映全球市场对加息政策的担忧。
• 估值情况：截至2022年7月15日，恒生科技指数PS-TTM为 2.03x，处于历史 5.88% 分位点，显示估值处于较低水平。
• 个股表现：本周互联网板块股票股价全线下跌，但京东健康、京东集团和网易跌幅相对较小，跑赢恒生科技指数。
• 投资建议：从估值切换到2023年的角度出发，推荐顺序为：BOSS直聘 > 腾讯 > 快手 > 美团 > 京东 > 网易。其中，BOSS直聘具有较大的增长潜力，当前股价距离2023年目标价仍有 49% -57% 的空间；腾讯虽短期承压，但预计下半年业绩有望转正，政策企稳将带来超额收益；美团、快手、京东、网易等受益于经济复苏，上涨趋势仍未结束，继续维持“买入”评级。

关键信息

行业动态

• 游戏版号常态化发放：今年第三批游戏版号发放，共 67个，包括 6款端游、1款主机游戏、64款移动游戏，显示游戏行业政策环境逐步明朗。
• 重点游戏：哔哩哔哩《暗影火炬城》、朝夕光年《晶核》等游戏获得版号。

公司动态

• 腾讯组织架构调整：云与智慧产业事业群（CSIG）成立智慧行业九部，专注于运营商行业及相关业务拓展。
• 京东合作LVMH：京东成为首家与LVMH集团旗下九大时尚品牌全面合作的电商平台，FENDI入驻京东。
• 阿里巴巴投资家具零售平台：阿里巴巴投资北京寰宜商贸有限公司，新增多个股东。
• 美团推出新手支持政策：推出“骑手老带新”政策，提升新骑手满意度 13.5%。
• 快手治理语言问题：开展专项工作解决汉语文字使用不正确、不规范问题。
• 抖音开放团购配送服务：尝试为部分商家开放团购商品配送服务，目前处于探索阶段。

资金流向

• 南向资金：净流入前五为腾讯控股、小米集团-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W、华虹半导体；净流出前五为美团-W、快手-W、比亚迪电子、中芯国际、京东健康。
• 非南向资金：净流入前五为美团-W、腾讯控股、京东集团-SW、商汤-W、哔哩哔哩-SW；净流出前五为阿里巴巴-SW、小米集团-W、小鹏汽车-W、网易-S、华虹半导体。

投资建议

• 推荐顺序：BOSS直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。
• BOSS直聘：处于高成长赛道，具备蓝领市场突破潜力，股价仍有较大上涨空间。
• 腾讯：短期受业绩逆风影响，但预计下半年随着经济复苏和降本增效，业绩有望转正，政策企稳将带来超额收益。
• 快手、美团、京东、网易：受益于经济复苏，上涨趋势尚未结束，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：互联网行业政策不确定性较高。
• 疫情反复风险：可能对行业复苏造成阻碍。
• 短视频行业竞争加剧：可能影响企业盈利能力。
• 宏观经济下行：可能导致广告市场增速不及预期。
• 游戏新产品表现不佳：可能影响公司业绩。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 政策风险
• 疫情反复风险
• 短视频行业竞争格局恶化风险
• 宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期
• 游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。