20220925-国信证券-互联网行业周报（22年第37周）_今年第五批游戏版号发放_快手组织架构调整_13页_559kb

互联网行业周报（22年第37周）总结

核心内容

市场走势

• 本周恒生科技指数下跌 5.37%，纳斯达克互联网指数下跌 6.91%。
• 截至2022年9月16日，恒生科技指数 PS-TTM（市销率）为 1.86x，处于历史最低水平。
• 拼多多是年初至今表现最好的股票，累计涨幅为 12.64%。
• 云音乐为本周唯一上涨的互联网股票，单周涨幅为 11.6%。

投资建议

• 投资推荐顺序为：腾讯 > 美团 > BOSS直聘 > 拼多多。
• 腾讯：净利率上行，大游戏产品有望上线，估值修复空间大。
• 美团：Q3有望延续Q2强劲态势，核心主业景气度高，股价上行空间较大。
• BOSS直聘：高成长赛道，白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，当前股价向上空间优于向下空间。
• 拼多多：销售费用同比上涨，第二曲线表现优异，业绩弹性大，成长性强。

主要观点

行业动态

• 游戏版号发放：2022年第五批游戏版号发放，共73款，其中腾讯和网易首次获得版号，涉及上市公司包括像素软件、心动网络、中手游等。
• 社会消费品零售总额：2022年8月份社会消费品零售总额同比增长 5.4%，其中除汽车以外的消费品零售额增长 4.3%。
• 行政指导：5部门对美团等11家平台企业进行行政指导，要求保障新就业形态劳动者权益。

公司动态

• 微信支付调整：调整收款资金结算方式，支持自动提现和专款专用。
• 腾讯音乐上市：腾讯音乐以介绍方式申请在港交所上市。
• 快手组织架构调整：本地生活升级为独立部门，程一笑带队快手电商，笑古转任本地生活负责人；重整海外业务，在巴西和印尼自建商业化团队。
• 京东物流与京东健康股权转让：刘强东拟转让西安京东和宿迁天宁的 45% 股权予京东集团副总裁缪钦。
• 字节跳动回购计划：计划使用不超过30亿美元现金回购股东股票和扩大员工期权池。

资金流向

南向资金

• 南向资金净流入前五：腾讯控股、美团-W、商汤-W、海尔智家、小鹏汽车-W。
• 南向资金净流出前五：快手-W、中芯国际、舜宇光学科技、理想汽车-W、联想集团。

非南向资金

• 非南向资金净流入前五：商汤-W、京东健康、中芯国际、哔哩哔哩-SW、阿里巴巴-SW。
• 非南向资金净流出前四：美团-W、海尔智家、小鹏汽车-W、瑞声科技。

风险提示

• 政策风险
• 疫情反复风险
• 短视频行业竞争格局恶化的风险
• 宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险
• 游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期的风险

关键信息

盈利预测与估值（部分公司）

总结

本周互联网板块整体表现不佳，恒生科技指数和纳斯达克互联网指数均录得下跌。腾讯和美团为南向资金净流入第一和第二，显示出市场对其的偏好。快手、京东健康等公司则面临净流出压力。从投资角度看，拼多多、腾讯、美团、BOSS直聘表现较好，具备较高的增长潜力和估值修复空间。此外，游戏版号发放和公司组织架构调整是本周行业重点动态，对市场情绪和未来业务发展产生重要影响。投资者需关注政策变化、疫情反复、行业竞争及宏观经济对板块的影响。