20160909-梧桐公会-中教股份-430176.OC-教育装备细分领域龙头_积极拓展新业务增长点_13页_1mb

中教股份（430176）总结

核心内容概览

中教股份是一家国内领先的现代教育装备服务商，专注于教育信息化、现代教育装备及校外科技教育三大领域。公司产品包括“数字星球系统”和“数字化地理教室系统”，在教育装备细分市场中具有较强的领先优势，并已被纳入多项教育部标准和重点课题。公司是新三板首批创新层企业，具有一定的市场认可度和品牌影响力。

主要观点

• 市场定位与产品优势
  公司在教育装备行业深耕多年，核心产品“数字星球系统”和“数字化地理教室系统”已被纳入教育部多项标准，具备较强的市场竞争力。公司产品涵盖教学设备、软件、信息化解决方案等，形成了完整的教育服务体系。

• 业务结构与增长点
  公司的业务主要包括现代教育装备、教育信息化和校外科技教育。其中，校外科技教育和教育信息化是近年来重点发展的新增长点，分别在2015年及2016年上半年实现了显著增长。

• 财务表现与盈利预测
  公司2015年营业收入同比增长6.8%，但净利润出现下滑，主要由于销售费用上升及业务结构调整。2016年公司预计实现营收1.97亿元，净利润5539万元；预计2017年和2018年分别实现营收2.36亿元和2.78亿元，净利润分别为6841万元和8086万元。

• 估值与投资评级
  根据对标公司市盈率数据，结合公司自身情况和新三板流动性因素，公司2016年预期市盈率为24倍，对应市值约13.29亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司基本信息

财务指标（2014A-2016E）

营收结构（2015年）

核心产品与市场地位

• “数字星球系统”和“数字化地理教室系统”是公司核心产品，已被列入教育部多项标准。
• 公司拥有14项实用新型专利和57项软件著作权，具备较强的技术研发能力。
• 公司与以色列S.E.S签订中国独家供货合同，与教育部签订战略合作协议，进一步巩固市场地位。

风险分析

1. 股权变动风险
   公司在2015-2016年间多次发布减持公告，实际控制人及管理团队持股比例有所下降，可能影响公司治理结构和稳定性。

2. 财务风险
   公司2015年末应收账款占总资产比例达51.26%，存在回款风险。经营性现金流持续为负，尤其在2015年达到-7142万元，显示公司资金压力较大。

3. 技术与市场风险
   教育装备行业技术更新迅速，公司若不能持续加大研发投入，可能面临被替代风险。同时，随着大型企业进入该领域，市场竞争加剧，需保持创新和差异化。

业务拓展与市场前景

• 校外教育：公司自2014年起参与“蒲公英行动计划”，2015年进入运营试点阶段，2016年上半年实现良好增长。
• 教育信息化：公司瞄准区县级市场，产品已覆盖300多个区县学校，推动教育均衡发展。
• 行业前景：我国教育装备市场处于快速发展期，市场规模数百亿元，但行业集中度较低。在线教育市场增长迅速，预计未来1-2年将经历较大整合。

总结

中教股份作为教育装备细分领域的龙头企业，具备较强的品牌和技术优势，尤其在“数字星球系统”和“数字化地理教室系统”方面表现突出。公司积极拓展校外教育和教育信息化业务，为未来业绩增长提供新动力。然而，公司也面临股权变动、应收账款压力、技术更新和市场竞争等多重风险。根据盈利预测和估值分析，公司2016年预期市盈率为24倍，对应市值约13.29亿元，首次覆盖给予“买入”评级。