20160909-梧桐公会-福生佳信-831480.OC-新业务拓展效果明显_2016半年业绩大幅增长_13页_1mb

福生佳信 (831480) 2016年半年业绩总结

核心内容概述

福生佳信（831480）是一家专业的互联网服务及信息化服务商，自2004年成立以来，公司主要为电信运营商、政府及企业提供信息化平台建设及数据应用服务。2014年后，公司开始向社区O2O、移动信息服务、数据应用提供商等方向转型升级，逐步形成以“好点生活”社区O2O平台为核心的业务模式。2016年上半年，公司实现收入1924万元，同比增长59.4%；净利润201万元，同比增长2336%，显示出新业务带来的强劲增长动力。

主要观点

• 业务转型成功：公司从传统的信息化平台建设逐步向社区O2O、移动互联网等新业务领域拓展，2016年上半年新业务成为业绩增长的主要来源。
• 技术实力雄厚：公司拥有30项软件著作权及多项软件产品，已通过CMMI 3级认证及ISO/IEC 27001信息安全管理体系认证，技术能力受到认可。
• 社区O2O平台发展迅速：公司推出的“好点生活”平台已覆盖济南43个社区、2000多个商家，提供快速配送、绿色农产品、海外商品和生活服务等多样化产品，用户可通过手机实现在线下单与上门服务。
• 盈利预测乐观：预计公司2016-2018年营收分别为4484万元、6000万元、7803万元，归属母公司的净利润分别为521万元、623万元、743万元，对应每股收益分别为0.38元、0.45元、0.54元。
• 估值分析：参考同类型企业，给予公司2016年预期市盈率21倍，对应合理市值为1.09亿元，首次覆盖评级为“中性”。

关键信息

财务数据

2016年半年报亮点

• 上半年收入：1924万元，同比增长59.4%
• 净利润：201万元，同比增长2336%
• 新业务带动业绩增长显著，尤其是社区O2O业务。

业务结构变化

财务表现分析

• 毛利率：从2014年的68.8%逐渐下降至2016年的58.8%，主要由于新业务占比上升，毛利率有所下降。
• 净利率：从2014年的18.7%下降至2016年的11.6%，反映公司整体盈利能力有所减弱。
• 费用结构：销售费用自2014年起保持稳定，管理费用略有上升，财务费用较低。

股权结构

• 控股股东为山东佳信投资有限公司，持股比例为37.62%
• 实际控制人为单晓兵先生，通过控股股东持有公司56.82%的表决权
• 前十股东之间无关联关系

风险分析

• 股权变动：2015年6月，济南纳盈企业管理咨询合伙企业减持股份，导致持股比例由15.63%降至9.38%
• 管理层变动：2016年5月，董事兼副总经理胡军辉辞职，持有公司股份100,000股，占公司股本0.72%
• 客户集中度：公司主要收入来源为中国联通等大客户，存在客户集中度较高的风险
• 业务转型风险：新业务（如社区O2O）虽增速较快，但若不能迅速占领市场，可能影响业绩增长

估值与评级

• 预期市盈率：2016年为21倍
• 合理市值：1.09亿元
• 投资评级：中性

行业背景与市场分析

• 社区O2O市场：市场规模在2010-2016年间快速增长，2015年达3300亿元，增速约38%
• 渗透率：2015年社区O2O渗透率仅为5.5%，远低于其他2C类电商的20%
• 竞争格局：市场进入整合阶段，BAT等大企业已切入社区O2O领域，竞争激烈
• 商业模式：多数社区O2O平台依赖烧钱扩张，缺乏自身造血能力，用户沉淀困难

技术与资质

• 公司获得CMMI 3级认证，是全球软件行业权威认证
• 通过ISO/IEC 27001信息安全管理体系认证
• 持续研发投入，保障产品与技术持续进步

未来展望

• 公司预计未来三年仍将保持较高营收与净利润增速
• 传统业务将逐步被压缩，新业务将成为主要增长点
• 公司在社区O2O、CRM管理平台及语音软件转换平台等业务上表现良好，具有一定的市场竞争力

总结

福生佳信通过业务转型，特别是在社区O2O领域取得了显著成效，2016年上半年业绩大幅增长。公司具备较强的技术实力和资质认证，但同时也面临客户集中度高、管理模式变化及行业竞争加剧等风险。未来，公司若能持续拓展新业务并有效解决用户沉淀问题，有望在社区O2O市场中占据一席之地。