国防军工行业：年报预告将陆续披露，关注业绩确定性高的投资标的-20200113-东北证券-20页_1mb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年初国防军工板块的市场表现、业绩预期、改革逻辑及投资建议，指出军工行业在2019年第四季度及2020年初保持较高景气度，板块估值处于历史中低位，具有较强的投资价值。

主要观点

1. 市场表现

• 板块指数：申万国防军工指数本周上涨1.24%，跑赢沪深300指数0.80个百分点，排名15/28。
• 交易活跃度：板块交易相对不活跃，但周三成交量和成交金额达到本周峰值。
• 个股表现：航天彩虹等个股涨幅靠前，中直股份等个股跌幅较大。
• 估值情况：板块整体PE为58.97倍，部分个股PE处于历史偏低水平，如*ST集成、中航重机等。

2. 年报业绩预告

• 年报业绩预告将密集披露，板块全年业绩有望保持较高增速。
• 光威复材全年归母净利润增长约33%至43%，宝钛股份增长约75%。
• 国防和军队现代化建设及“十三五”计划的收官效应将推动军品订单放量，带动行业增长。

3. 改革与成长逻辑

• 国企混改、科研院所转制、股权激励、定价机制改革等改革措施将提高军工企业经营效率和盈利能力。
• 军工板块估值处于历史中低位，基金重仓持股市值占比接近五年最低水平，显示出投资价值的提升。

4. 投资建议

• 重点推荐：优质军工资产证券化和军民两用技术投资机会。
• 推荐标的：
  • 优质资产证券化：四创电子、航天发展、振华科技
  • 军民两用技术：火炬电子、宏达电子、中直股份、中航光电

关键信息

板块数据

• 成分股数量：74只
• 总市值：11016亿元
• 流通市值：8077亿元
• 市盈率（PE）：55.50倍
• 市净率（PB）：2.19倍
• 总营收：4071亿元
• 总净利润：146亿元
• 资产负债率：50.94%

融资融券情况

• 融资买入额：81.91亿元，环比增加173.81%
• 融券卖出额：10585.79万元，环比增加244.30%
• 融资余额：150.58亿元，占流动市值比例2.86%
• 融券余额：8814.56万元，占流动市值比例0.02%

重点公司财务数据

行业动态

国防工业

1. 通信技术试验卫星五号成功发射：中国在2020年首次发射任务实现开门红，用于卫星通信、广播电视、数据传输等业务。
2. 德赛五号90米自升助航式作业平台交付：具有完全自主知识产权，用于海洋钻井、修井、测井、潜水作业吊装等。
3. 中国空间站试验核心舱完成生产：预计2020年发射，空间站设计寿命10年，可扩展至更长时间。
4. 万吨级海事巡逻船开工建造：将提升广东海事水上安全监管执法水平，服务国家海洋强国战略。

国际防务

1. 洛克希德·马丁公司获F-35计划合同：总金额达2.35亿美元，涉及后勤服务、材料供应、软件开发等。
2. VORAGO科技推出抗辐射微控制器：适用于航天器控制，具备高可靠性。
3. 美国海军巡洋舰现代化升级：BAE系统公司获1.75亿美元合同，对“维克斯堡”号进行升级。
4. 美国特种作战司令部升级卫星指控系统：L3哈里斯技术公司获1亿美元合同，支持特种部队通信。
5. 美陆军升级导弹防御作战指挥系统：诺斯罗普-格鲁曼公司获7000万美元合同。
6. 印度首艘国产航母进入第三阶段建造：预计2021年初服役，2022年前具备完全作战能力。
7. 科通系统公司提供对流层散射系统：支持美国海军陆战队远距离通信。

地缘政治

1. 中巴联合海上演习：为期9天，旨在增强安全合作，不针对任何第三方。
2. 美伊紧张局势升级：美国空袭伊朗指挥官，伊朗导弹攻击美军基地，双方局势持续紧张。
3. 日本派遣自卫队到中东海域：以调查研究为目的，确保日本船只安全和信息收集。

风险提示

• 资产证券化推进不及预期
• 军品订单不及预期
• 民品市场拓展不及预期