国防军工行业跟踪：板块业绩陆续披露，2021或将维持高景气度-20210407-东兴证券-15页_883kb

国防军工行业跟踪总结

核心内容

行业景气度

• 国防军工行业2021年进入业绩集中披露期，已有51家公司披露2020年报，其中38家归母净利润同比增长，25家增幅超过20%。
• 产业链上下游业绩显著提升，行业需求预计持续爆发。
• 2021年行业政策将推动国防科技成果转化，释放“军转民”活力，可能成为继2017年军工科研院所转制后的最重要政策。

投资建议

• 投资主线一：型号量产带动上下游繁荣，关注中直股份、航发动力和中航沈飞，因这些公司受益于空军、海军国防现代化进程。
• 投资主线二：型号量产叠加自主化需求，军民两用半导体芯片行业弹性增加，建议关注紫光国微等芯片产业链优质标的。

政策亮点

• 政策包括分离成果所有权、使用权、处置权、收益权；净收入归法人单位；不占工资总额；延迟纳税；建立免责机制；推动国防科技成果解密降密。

民用技术转化方向

• 民用航空航天、北斗系统、商业航天等方向有望率先实现“军转民”。
• C919试飞取证仍在进行，量产时将拉动产业链。
• 北斗与军民技术融合，开启巨大应用市场。
• 商业航天项目如鸿雁、虹云工程，有望实现低轨道卫星星座突破。

市场表现

指数表现

• 上证综指：3,484.39点，上涨1.93%。
• 沪深300指数：5,161.56点，上涨2.45%。
• 中信国防军工指数：上涨0.77%，位列29个一级板块第17位。

三级行业涨跌幅

• 兵器兵装：-0.66%
• 航空军工：1.07%
• 航天军工：0.18%
• 其他军工：1.11%

行业市盈率

• 中信军工一级行业PE约为72X。
• 市场平均PE为20.98。

重点公告

• 四创电子：转让不动产给中国电子科技集团公司第三十八研究所。
• 中航高科：航空工业集团将部分股份委托给中国航空制造技术研究院管理。
• 红相股份：266张“红相转债”完成转股，转成1,411股股票。
• 中航电测：拟回购股份用于员工持股计划或股权激励。
• 赛微电子：与山东嘉俊投资管理有限公司共同设立青州聚能国际半导体制造有限公司。
• 三角防务：2020年营收6.15亿元，净利润2.44亿元。
• 航天彩虹：2020年营收29.88亿元，净利润2.74亿元。
• 成飞集成：2020年营收9.84亿元，净利润1.19亿元。
• 天箭科技：2020年营收2.19亿元，净利润0.82亿元。
• 中航机电：2021年第一季度净利润1.93亿元-2.19亿元，同比增长197.89%-237.89%。
• 航发动力：2020年归母净利润11.46亿元，拟每10股派1.30元。
• 中航光电：2020年营收103.05亿元，净利润14.39亿元，同比增长34.36%。
• 航天科技：2020年营收53.50亿元，净利润-6.64亿元，同比下滑513.61%。
• 甘化科工：2021年3月30日首次授予56名激励对象392.96万股限制性股票。
• 中船防务：拟每10股派1.66元，共计派发2.35亿元。
• 西部超导：拟每10股派4元，共计派发1.77亿元。
• 光威复材：2020年营收21.16亿元，净利润6.42亿元，同比增长23.36%和22.98%。

行业追踪

• 中美火星探测器数据交换：中国国家航天局与NASA多次会谈，交换轨道数据以确保飞行安全。
• 美国海军NGAD计划：计划在2030年代替换F/A-18E/F舰载战斗机，可能包括有人驾驶和无人机。
• 中国辽宁舰航母编队远航：辽宁舰等6艘军舰驶向太平洋，进行远航训练，体现航母编队体系作战能力提升。

风险提示

• 订单不达预期
• 产能释放有限
• 军费增速下降
• 疫情影响行业产能
• 国企改革不及预期
• 国防现代化进程不及预期
• 卫星互联网建设不及预期

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%-5%
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%-5%
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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分析师简介

• 胡浩淼：东兴证券研究所国防军工行业分析师，执业证书编号S1480521030001，2021年2月加入东兴证券。

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