20250422-西南证券-长虹美菱-000521.SZ-营收维持高增_盈利能力持续修复_5页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为西南证券研究院发布的关于长虹美菱（000521）2025年一季度业绩报告的分析，总结了公司近期的财务表现、盈利能力、市场拓展及投资建议等内容。

一、财务表现

1. 一季度业绩

• 营业收入：2025年Q1公司实现营收73.6亿元，同比增长23.8%。
• 归母净利润：1.8亿元，同比增长16.9%。
• 扣非净利润：1.7亿元，同比减少6.2%。
• 非经常性损益：由-235.5万元的外汇合约公允价值变动及1028.4万元的政府补助构成。

2. 毛利率与费用率

• 毛利率：同比下降1.6个百分点至11.8%，但较2024年Q2、Q3有所修复。
• 费用率：销售费用率同比下降1.6个百分点至5.4%，管理费用率同比上升0.1个百分点至1.3%，财务费用率同比上升0.6个百分点至-0.1%，研发费用率同比下降0.2个百分点至2.1%。
• 净利率：同比下降0.1个百分点至2.5%。

3. 盈利能力变化

• 公司盈利修复态势持续，但受到减值准备影响，2025年Q1资产处置、存货及信用减值共影响利润-7545万元，而公允价值变动则影响利润+4753万元。

二、市场与业务表现

1. 空调业务

• 空调销售表现强劲，2025年Q1销售5478.4万台，同比增长11.9%。
• 内销：增长2.8%。
• 出口：增长20.6%，表现优于内销，成为营收增长的主要动力。

2. 海外市场拓展

• 公司主要客户分布在亚非拉及欧洲等新兴市场，市场及客户均处于快速成长阶段。
• 对美国市场敞口极小，降低汇率波动等风险。

三、财务预测与估值

1. 盈利预测

• 预计公司2025-2027年EPS分别为0.78元、0.91元、1.05元。
• 营业收入增长率：预计2025-2027年分别为15.87%、10.76%、8.46%。
• 归母净利润增长率：预计2025-2027年分别为15.13%、16.00%、15.36%。
• 净利率：预计2025-2027年分别为2.50%、2.62%、2.79%。

2. 估值指标

• PE（市盈率）：预计2025-2027年分别为10倍、8倍、7倍。
• PB（市净率）：预计2025-2027年分别为1.15倍、1.05倍、0.96倍。
• PS（市销率）：预计2025-2027年分别为0.24倍、0.22倍、0.20倍。
• ROE（净资产收益率）：预计2025-2027年分别为11.83%、12.60%、13.28%。

四、投资建议

• 西南证券维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场拓展能力及盈利能力修复潜力。
• 公司作为小米空调一供，与客户共同成长，未来增长可期。

五、风险提示

• 原材料价格反弹：可能对成本控制造成压力。
• 海外需求不及预期：影响公司海外业务增长。
• 汇率波动：可能对财务表现产生不利影响。

六、流动性与资本结构

• 货币资金：报告期末为83亿元，交易性金融资产为16.5亿元，流动性充裕。
• 资产负债率：2025年预计降至70.95%，资本结构趋于优化。

七、其他财务指标

• 每股收益：预计2025-2027年分别为0.78元、0.91元、1.05元。
• 每股净资产：预计2025-2027年分别为6.81元、7.42元、8.12元。
• 每股经营现金：预计2025-2027年分别为2.05元、2.61元、2.43元。
• 股息率：预计2025-2027年分别为3.62%、4.17%、4.83%。

八、分析师信息

• 分析师：龚梦泓（执业证号：S1250518090001）
• 联系方式：
  • 电话：023-63786049
  • 邮箱：gmh@swsc.com.cn
• 联系人：方建钊
  • 电话：18428374714
  • 邮箱：fjz@swsc.com.cn

九、投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于指数-5%以下。

十、重要声明

• 本报告由西南证券发布，未经授权不得引用、删节或修改。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。