20230716-西南证券-长虹美菱-000521.SZ-改革成效显著_老牌国企再出发_10页_1mb

• 业绩预告：公司2023年上半年预计实现归母净利润32-38亿元，同比增长430%-529%，单Q2净利润2-26亿元，同比增长2582%-367%。业绩增长显著。

• 业务结构：公司近两年收入实现双位数增长，空调业务表现最为突出。2023年以来，高温天气推动终端需求，空调市占率持续提升。预计空调板块仍是2023年上半年营收增长的主要动力。

• 盈利能力：公司盈利能力显著改善，降本增效措施成效显著。2023Q1毛利率为14.7%，净利率稳定在2%以上，较2022Q1提升。未来随着自主品牌建设及产能利用率提升，盈利能力有望进一步改善。

• 投资建议：西南证券预计2023-2025年EPS分别为0.62、0.72、0.82元，对应动态PE分别为11、9、8倍。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价868元。2023年估值略低于行业平均（14倍），但看好公司长期成长。

• 风险提示：原材料价格波动、终端需求不及预期等风险。

要点汇总

1. 公司业绩增长迅速，2023年上半年净利润预计大增430%-529%。
2. 空调业务表现强劲，2022年营收占比达48.4%，2023年继续保持增长。
3. 盈利能力大幅提升，毛利率从13.7%提升至14.7%，净利率稳定在2%左右。
4. 首次评级“买入”，目标价868元，对应6个月目标价868元。