20240819-太平洋-长虹美菱-000521.SZ-长虹美菱_2024Q2业绩双位数增长_洗衣机收入持续高增_4页_515kb

太平洋证券长虹美菱公司研究报告摘要

研究对象

长虹美菱 (000521)

研究日期

2024年8月19日

投资评级

评级: 买入 (上调)
目标价: 基于基本面目标价为昨收盘价800元

核心内容

长虹美菱于2024年8月16日发布半年报。

• 2024年上半年业绩: 公司收入达14,948亿元，同比增长1652%；归母净利润415亿元，同比增长1591%；扣非归母净利润433亿元，同比增长1322%。
• 2024年Q2业绩: 收入9,008亿元，增长1543%；归母净利润259亿元，增长1018%；扣非归母净利润247亿元，下降1146%（注：报告中扣非净利润环比下降与整体业绩高增长形成对比，值得注意）。

业绩驱动因素

1. 收入端:
   • 区域结构优化明显，海外业务表现优于国内。国内收入同比增长1456%，海外收入增长2378%。
   • 产品结构优化，不同产品线增速显著。2024H1，空调增速2147%，冰箱/冰柜增长1218%，洗衣机增长4065%。海外主要市场(美洲、中东、非、欧)增长贡献显著。
2. 盈利端:
   • 报告期内，公司毛利率同比下降，反映出原材料成本压力。
   • 净利率环比略有改善（Q2净利率296%，同比略降，环比微升），表明在应对成本上涨的同时，费用端有所改善，整体经营效率提升。

流动性与估值

• 2024年半年末总市值约823.9亿元。

内外协同增长判断

• 行业方面，白电出口景气提升或受益于内销补贴政策。
• 公司方面，产品渠道持续优化，海外新兴区域市场(中东、拉美、非洲)重点布局。

盈利预测与估值

太平洋证券预计2024-2026年公司归母净利润分别为86.3亿、100.6亿、119.4亿元，对应摊薄EPS分别为0.84元、0.98元、1.16元。

• 相应的PE分别为955、819、690倍。

投资建议摘要

基于内外协同，维持“买入”评级，认为公司收入和业绩有望持续增长，当前估值已给予未来三年净利增长的一定预期。

风险提示

行业竞争加剧、汇率波动、大宗原料价格波动、贸易摩擦及地缘政治风险。