20240428-西南证券-瑞声科技-02018.HK-多项业务经营改善_业绩拐点已现_12页_2mb

瑞声科技（2018HK）2023年年报显示，公司营收同比略降1%，净利润大跌99%，但下半年业绩显著回暖，归母净利润同比增长252%，标志着业绩拐点初现。公司分四大业务板块：声学、光学、电磁传动及精密结构件、传感器及半导体。

声学业务收入下滑15.4%，但下半年环比增长25.7%，毛利率大幅提高至30.7%。光学业务收入增长127%，下半年增长36%，高端镜头占比显著提升。电磁传动及精密结构件业务收入增长133%，市场份额持续扩大。目前公司正积极布局车载声学市场，已完成对PSS80%股权收购，以增强在汽车行业多元化拓展能力。

各业务毛利率提升明显，尤其是光学和精密结构件业务，受益于产品结构升级和市场份额增长。分析师预计2024-2026年公司净利润年复合增长率可达406%，给予2024年目标25倍PE，对应目标价3250港元，评级“买入”。但需关注手机市场需求波动、光学扭亏不及预期、竞争加剧等风险。

总结来看，瑞声科技经营拐点已现，业绩弹性较大，未来增长潜力值得关注。