20230908-华安证券-雅化集团-002497.SZ-Q2盈利承压_锂矿资源加速布局_4页_373kb

总结

财务表现

公司2023年上半年营收6216亿元，同比增长3.53%，但归母净利润951亿元，同比下降57.98%。第二季度营收3179亿元，同比下降49.6%，环比增长46.4%；净利润358亿元，同比下降71.16%，环比增长39.67%。

锂盐业务分析

锂价下滑拖累业绩，锂盐产品营收下降119%，毛利率从445%降至19.88%。氢氧化锂和碳酸锂价格同比大幅下降。民爆业务营收增长，毛利率小幅下降。

产能与资源扩张

锂盐产能计划扩张至2025年17万吨，通过多渠道布局锂矿资源，包括控股和参股项目。

客户关系

公司与特斯拉续签长期供货协议，有效期至2030年，2023-2030年交易量207-301万吨。同时与宁德时代签订41万吨氢氧化锂采购协议。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1886亿元、2476亿元、3235亿元，对应PE分别为95X、73X、56X。

风险提示

锂价持续下跌、产能投放延迟或海外开发不及预期的风险。