20231105-德邦证券-冰轮环境-000811.SZ-业绩稳步增长符合预期_盈利水平不断提升_4页_676kb

公司点评：冰轮环境（000811SZ）

业绩表现

• 2023年前三季度：
  • 营收557.6亿元，同比增长297.7%；
  • 归母净利润56.5亿元，同比增长715.1%；
  • 扣非后归母净利润53.3亿元，同比增长891.9%。
  • Q3单季：
    • 营收192.4亿元↑151.8%；
    • 归母净利19.3亿元↑293.1%；
    • 扣非后归母净利18.4亿元↑388.6%。
• 盈利指标：
  • Q3毛利率29.15%，同比提升5.33pct；
  • Q3净利率10.45%，同比提升10.6pct；
  • 2023前三季度毛利率为26.1%，同比提升3.4pct。

业务结构及增长点

• 业务布局：
  • 低温、中温、节能制热三大板块稳定，Q1-Q3占比分别为63%/30%/7%；
  • 盈利能力持续提升：产品结构优化（工程比重降低）、费用率控制（研发费率3.72%↑0.06pct，管理/销售费率分别下降0.01pct、0.05pct）。
• 新兴领域投入：
  • 加大研发力度（前三季度研发费率提升0.06pct）；
  • 主攻氢能/CCUS领域，推出多款氢能压缩机，积极布局低碳能源技术。

投资建议与估值

• 预测：
  • 2023-2025年营收分别为810/1006/1202亿元，增速分别为327%/242%/195%；
  • 归母净利润分别为70/83/101亿元，增速分别为645%/181%/226%。
• 估值：
  • EPS对应PE为14/12/9倍；
  • 维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、竞争加剧、下游需求不及预期、政策推进延后等风险。