20230103-金源期货-铝周报_进入累库_铝价震荡偏空_7页_767kb

铝价震荡偏空总结

核心内容

2023年1月3日的报告指出，铝价整体呈现震荡偏弱的趋势，主要受到供应端小幅扰动和消费端持续走弱的影响。市场进入累库阶段，库存增加对铝价形成压力，叠加宏观环境中的不确定性，铝价短期内难以明显反弹。

主要观点

• 宏观面：美国房价持续回落，四季度住房投资预测值下调，美联储加息预期下行，美元指数偏弱。国内制造业PMI指数降至2020年3月以来最低值，疫情对供给端仍有冲击。
• 供应端：贵州限电减产再升级，预计影响20万吨产能，但四川、广西等地继续复产，整体电解铝产能减少幅度有限。
• 消费端：铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.5个百分点至63.4%，部分企业因订单不足及人员短缺考虑提前停炉放假，短期消费难以回暖。
• 库存情况：铝锭社会库存本周增加2.4万吨，延续累库趋势；LME铝库存周内减少3.1万吨至45万吨。
• 成本利润：电解铝理论平均成本较上周下降20.25元/吨，利润上升94.25元/吨，显示成本支撑尚存，但需求疲软限制价格反弹空间。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注基本面与宏观因素的联动影响。

关键信息

• 铝价走势：LME铝价周内震荡，最终收于2388.5美元/吨，下跌7美元/吨；SHFE铝连三价格周内上涨115美元/吨，收于18655美元/吨。
• 市场情绪：沪伦铝比值微升，但现货升贴水持续下滑，显示市场对铝价的悲观预期。
• 行业动态：
  • 印尼计划增加铝土矿冶炼厂数量，以提升产能，缓解矿石出口压力。
  • 白音华铝电公司启用铁路运输线，优化物流。
  • 贵州限电再度升级，影响电解铝产能。
  • 国务院调整部分商品进出口关税，提高铝和铝合金出口关税。
  • 南平铝业新基地首条生产线试投产，提升消费电子铝型材产能。

行情展望

综合来看，铝价在宏观中性与基本面偏空的双重影响下，预计将维持震荡偏弱走势。短期供应端小扰动影响有限，消费端持续走弱，累库趋势延续，对铝价形成下行压力。

相关图表

报告附带了以下图表，用于辅助分析铝价走势和市场动态：

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF价格
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：电解铝库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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