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铝：临近假期消费走弱，逢高布空

核心内容概览

本报告分析了2022年12月铝市场的主要数据、供需平衡、成本结构、产业动态、库存及持仓情况以及进口盈亏状况，为投资者提供短期和中长期的市场策略建议。

主要观点

• 市场表现：元旦假期期间伦铝价格小幅下滑，国内铝价也出现调整，现货升贴水大幅收窄，显示市场情绪偏弱。
• 政策环境：国家发改委将恢复和扩大消费作为重点，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费领域，可能对国内铝需求产生积极影响。
• 成本端变化：国内电解铝成本支撑增强，电价上涨及氧化铝价格反弹使成本上移，但出口市场疲软，叠加国内消费走弱，形成压力。
• 供需平衡：2022年11月国内电解铝产量333.5万吨，同比增长8.7%，但消费量354.1万吨，同比增加15.8%，供需关系偏紧，库存小幅下降。
• 库存情况：铝锭社会库存周度环比增加1.8万吨，铝棒库存增加0.51万吨，显示下游需求不足。
• 进口盈亏：进口盈亏为-901元/吨，进口成本高于国内现货价格，不利于进口。

关键信息

1. 数据概况

2. 供需平衡

• 2022年11月：电解铝产量333.5万吨，氧化铝产量629.4万吨，净进口10.9万吨，表观消费354.1万吨，供需平衡为-9.7万吨。
• 趋势分析：2022年11月供需关系偏紧，库存小幅下降，但消费端表现疲软，存在类库迹象。

3. 成本分析

• 综合生产成本：全国加权平均为18530元/吨，主要由氧化铝、阳极炭块、电力成本等构成。
• 氧化铝价格：河南2960元/吨，山西2965元/吨，贵州2840元/吨，价格稳中有降。
• 预焙阳极价格：山东6580-6880元/吨，河南6545-6855元/吨，价格有所下调。

4. 产业分析

• 氧化铝市场：价格持稳，市场流通货源偏紧，贸易商以观望为主，区域报价差异较小。
• 电解铝市场：成本支撑增强，但消费疲软，库存小幅上升，市场情绪偏空。
• 下游消费：
  • 汽车产量持续增长，但增速放缓。
  • 水泥产量小幅下降，家电产量稳中有升，整体消费表现平平。

5. 库存及持仓

• 铝锭库存：本周库存49.3万吨，环比增加1.8万吨。
• 铝棒库存：本周库存6.09万吨，环比增加0.51万吨。
• LME库存：45.3万吨，环比减少0.8万吨，显示海外需求疲软。

6. 进口盈亏

• 进口盈亏：-901元/吨，进口成本高于国内现货价格。
• 成本构成：包括CIF、增值税、进口关税等，其中增值税为13%，进口关税为0%。
• 沪伦比值：7.74，显示国内铝价相对伦敦铝价有所溢价。

本周策略

• 短期策略：由于国内消费走弱、库存上升及疫情风险，建议短线逢高布局空单。
• 长期展望：关注国内消费复苏，尤其是政策支持的新能源汽车、住房改善等方向，长期仍看好铝价走势。

风险提示

• 消费走弱：春节前疫情加重可能导致下游加工企业提前放假，进一步抑制消费。
• 用工短缺：影响铝加工企业生产节奏，对市场造成压力。
• 库存变化：需密切关注社会库存动态，以判断市场供需状况。

总结

本报告指出，铝市场在临近假期时消费走弱，成本支撑增强但需求不足，库存小幅上升，进口盈亏为负。短期建议逢高布空，长期则看好国内消费复苏。投资者应关注疫情对消费的影响、用工短缺问题及库存变化，以制定合理的投资策略。