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合作拓展用户侧储能，绿色建筑产业链更加完备

核心内容概述

本报告分析了精工钢构在绿色建筑领域的战略拓展及财务表现，重点介绍了其与爱能森合资设立储能科技公司、与国电投及国核签署战略协议等举措，以及公司2022年新签订单额、盈利能力等关键财务数据，进一步提升了公司在绿色低碳建筑领域的竞争力和市场地位。

主要观点

• 产业链延伸：公司与山东爱能森合资设立精工爱能森（浙江）储能科技有限公司，拓展用户侧储能业务，进一步完善绿色建筑产业链。
• 合作优势：公司依托钢结构施工经验与渠道优势，结合爱能森在熔盐储热领域的技术实力，共同开发工业建筑储能新需求。
• 订单增长稳健：2022年公司钢结构销量同比增长10.2%，新签合同金额达187.6亿元，同比增长10.7%，其中工业建筑类项目增长19.2%。
• 客户资源优质：订单来自比亚迪、吉利集团、宁德时代、天能股份、亿纬锂能、开市客COSTCO、农夫山泉、美的集团等龙头企业，老客户占比达57%，显示良好的用户粘性。
• BIPV业务提升：公司与国电投、国核签署战略合作协议，推动BIPV（光伏建筑一体化）业务发展，增强在该领域的竞争力。

关键信息

合作拓展

• 与爱能森合资设立精工爱能森（浙江）储能科技有限公司，发展用户侧储能业务。
• 与国电投、国核签署战略协议，合作开发BIPV项目，公司负责屋顶光伏前期开发及项目报批、建设。

财务表现

• 2022年新签订单额：187.6亿元，同比增长10.7%，其中Q4单季度新签合同额41.4亿元，同比增长4.9%。
• 工业建筑类项目：新签金额86.4亿元，同比增长19.2%。
• 亿元合同：累计24项，金额33.6亿元，同比增长48.8%。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为7.50/9.09/11.10亿元，同比增长9.19%/21.24%/22.05%。
  • EPS分别为0.37/0.45/0.55元，当前股价对应PE为11.14/9.19/7.53倍。
• 收入增长：2022-2024年收入增长率分别为6.2%、18.3%、17.1%，预计公司未来三年收入将稳步增长。
• 利润率：净利润率从2020年的5.6%提升至2024年的5.1%，盈利能力逐步增强。

财务指标

• 资产负债率：从2020年的56.6%上升至2024年的59.2%，债务水平可控。
• 流动比率：从2020年的1.42上升至2024年的1.56，流动性良好。
• 速动比率：从2020年的0.66上升至2024年的0.61，短期偿债能力稳健。
• ROE：从2020年的9.4%提升至2024年的11.2%，盈利能力持续增强。
• PE（市盈率）：从2020年的13.2倍降至2024年的7.5倍，估值逐步下降。
• PB（市净率）：从2020年的1.3倍降至2024年的0.8倍，资产估值持续走低。

风险提示

• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响市场需求和盈利能力。
• 行业竞争加剧：绿色建筑及储能行业竞争日益激烈，需保持技术与市场优势。
• 原材料波动：原材料价格波动可能对成本控制带来挑战。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 估值预期：公司未来三年盈利增长潜力较大，估值逐步下降，具备投资价值。
• 前景展望：随着绿色建筑和用户侧储能业务的拓展，公司有望成为行业龙头，实现新的利润增长点。

结论

精工钢构通过与爱能森和国电投、国核的合作，进一步拓展了绿色建筑产业链，增强了在用户侧储能及BIPV领域的竞争力。公司订单增长稳健，盈利能力逐步提升，未来发展前景良好。尽管存在一定的市场和行业风险，但其在绿色低碳建筑领域的布局和实力仍使其具备较强的投资吸引力。