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南华期货锌风险管理报告总结（2025年5月30日）

核心内容概览

本报告由南华有色金属研究团队发布，分析了2025年5月30日锌市场的价格波动、风险管理建议及市场基本面。报告指出，锌价近期表现弱势，主要受宏观环境和供需关系影响，短期偏弱震荡，长期看跌趋势明显。

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锌价格波动分析

当前价格与波动率

• 最新价格：22180元/吨（沪锌主力）
• 预测区间：21500-22800元/吨
• 当前波动率：12.38%
• 波动率历史百分位：13.9%

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锌风险管理建议

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高，担心价格下跌	多	做空沪锌主力期货合约	沪锌主力期货合约	卖出	75%	22700元/吨
原料管理	原料库存较低，担心价格上涨	空	做多沪锌主力期货合约	沪锌主力期货合约	买入	50%	21700元/吨

说明：

• 库存管理策略建议在锌价高于22700元/吨时卖出，以对冲库存高位带来的价格下跌风险。
• 原料管理策略则建议在锌价低于21700元/吨时买入，以应对原料库存偏低可能引发的价格上涨压力。

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市场核心矛盾分析

1. 锌价弱势运行：上一交易日锌价表现偏弱，受宏观避险情绪影响，有色金属整体下跌。
2. 供给端宽松预期：6月锌供给将明显增加，市场已有宽松预期，但当前库存仍处于历史低位。
3. 进口窗口关闭：沪伦比值走弱，进口盈亏为负，导致锌锭进口窗口关闭。
4. 需求端稳定：终端开工率受端午节前影响略有下降，但整体保持稳定，未出现明显疲软。
5. 短期偏弱震荡，长期看跌：预计短期内锌价将保持偏弱震荡，重心缓慢下移，长期来看，看跌逻辑占主导。

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利多与利空因素

利多因素

• 库存处于低位：锌库存仍维持在历史低位，支撑价格。
• 降息及消费利好政策：宏观环境有利，可能推动需求。
• 冶炼厂减停产：供应端收缩，短期利好价格。

利空因素

• 需求不及预期：下游采购疲软，价格支撑不足。
• 宏观不确定性：市场避险情绪增加，影响整体走势。
• 远期宽松预期：市场预期未来供给将宽松，抑制价格上涨。

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锌现货与期货数据

现货数据

项目	单位	最新价	日涨跌	日涨跌幅
SMM 0#锌均价	元/吨	22770	-60	-0.26%
SMM 1#锌均价	元/吨	22700	-60	-0.26%
上海升贴水	元/吨	170	0	0%
广东升贴水	元/吨	460	0	0%
天津升贴水	元/吨	180	0	0%

期货价格

项目	单位	最新价	日涨跌	日涨跌幅
沪锌主力	元/吨	22180	0	0%
沪锌连续	元/吨	22180	0	0%
沪锌连一	元/吨	21940	0	0%
沪锌连二	元/吨	21760	0	0%
LME锌收盘价	美元/吨	2698	78	2.98%
锌沪伦比	/	8	0	-0.56%

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期货库存情况

项目	单位	最新数量	日增减	日增减幅
沪锌仓单:总计	吨	1675	0	0%
沪锌仓单:上海	吨	0	0	-100.0%
沪锌仓单:广东	吨	648	0	0%
沪锌仓单:浙江	吨	0	0	-100.00%
沪锌仓单:江苏	吨	0	0	-100.00%
沪锌仓单:天津	吨	1027	0	0.0%
伦锌库存:总计	吨	138150	-1000	-0.72%
伦锌库存:亚洲	吨	138150	-1000	-0.72%
伦锌库存:欧洲	吨	0	0	-100.00%
伦锌库存:北美洲	吨	0	0	-100.00%
伦锌注册仓单:总计	吨	76150	-2500	-3.18%

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图表与数据支持

• LME锌库存季节性：图示显示锌库存季节性变化，近期有所下降。
• 锌现货进口利润：图表反映进口利润情况，近期为负值，进口窗口关闭。
• 锌精矿加工费：显示进口锌精矿与国产锌精矿的周度加工费，进口锌精矿加工费增加，可能影响供应结构。

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免责声明

本报告仅限南华期货境内客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。期货市场存在风险，报告观点可能随市场变化而调整，客户应自行判断。未经授权不得转发或用于商业用途。

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