20230427-华安证券-星环科技-688031.SH-营收重回高增速_看好未来转盈_4页_494kb

总结

公司概况

星环科技（688031）是一家专注于计算机行业的公司，报告日期为2023年4月27日。投资评级为“买入”评级（维持）。股票当前收盘价为109.34元，总市值约1321亿元。公司业务主要聚焦于大数据和分布式数据库领域。

财务表现

• 营收：2022年营收达37亿元，同比增长126%，主要受益于新签订单增长（2022年约498亿元，同比增长3645%）。2023年一季度营收40亿元，同比增长764%，部分由于疫情影响低基数及项目延期确认收入。
• 毛利率：2022年软件产品、技术服务等毛利率分别下降41%、36%和60%，主要因研发人员成本上升（同比增长381%）及外采成本下降不及收入下降。
• 净利润：2022年净亏损27亿元，同比增长11%（实际同比下降幅度或为增长，但亏损绝对值增加）。2023年一季度净亏损9亿元，同比减少，亏损收窄。
• 费用率：2022年销售、管理和研发费用率分别为5.5%、3.26%和5.21%，其中销售费用率下降幅度较大（-6.34个百分点），主要由于客户渗透率提升和人员效率改善。

未来发展与激励计划

公司于2023年3月14日发布股权激励计划，设定2024-2026年营收增长率目标分别为125%、200%、260%，对应营收目标为74亿元、99亿元、119亿元。当前公司规模较小，但预期通过营收规模效应和成本控制实现扭亏为盈。

行业前景

大数据行业增速强劲，2022年信创产业规模约1.67万亿元，预计2025年达2.79万亿元，复合增长率19%。公司产品如分布式数据库已入围国家机关供货商名单，核心技术创新，迎来高增长机遇。

投资建议与风险

维持“买入”评级，预测2023-2025年营收分别为51亿元、75亿元、1042亿元（同比增长37%、47%、39%），归母净利润依次为-13亿元、-0.5亿元、1.7亿元（同比增长53%、57%、130%）。风险包括市场竞争加剧、下游需求不及预期和疫情持续影响项目收入确认。

风险提示

• 大数据市场竞争激烈;
• 下游行业需求可能低于预期;
• 疫情潜在影响项目收入确认。