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短期业绩承压，中长期看好星环科技

公司前三季度营收利润双下滑，订单增长提振后市信心，维持“买入”评级。

业绩表现

• 营收增长逐步放缓：前三季度总营收同比增长150%，Q3单季增长301%。
• 费用激增：前三季度销售、管理和研发费用分别增长298%、271%、175%。
• 严峻亏损：前三季度净利润同比下降192%至-27亿元，Q3净亏损收窄至-8亿元。
• 现金流恶化：前三季度经营性现金流同比降295%，投资活动现金流大增691%。

中标与激励提振信心

• 订单量大幅增长：2023年累计中标金额达36.28亿元，为上年的5.83倍
• 激励目标明确：设定2024-2026年营收目标分别为74/99/119亿元，触发值分别为66/86/102亿元

投资建议与预测

• 上调业绩预期：预计2023-2025年收入分别为51亿/75亿/104亿元，净利润依次为-20亿/-15亿/-0.09亿元（前值均为负值）
• 维持“买入”评级

风险提示

• 大数据行业竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 疫情影响项目确认进度