20230427-安信国际证券-爱美客-300896.SZ-2023Q1业绩表现突出_首次激励计划公布_3页_494kb

爱美客（300896SZ）研究报告总结

关键财务表现

• 2022年业绩：全年营业收入1939亿元（同比增长3391%），归母净利润1264亿元（同比增长3190%）。
• 2023Q1业绩：营业收入630亿元（同比增长4630%），归母净利润414亿元（同比增长5117%），毛利率95.29%，归母净利率65.71%。
• 费用率变化：销售费用率下滑104.1个百分点，但管理费用率因港股上市费用增加大幅上升。

研发与业务拓展

• 公司研发投入显著增长，2022年达173亿元，同比增长692%。
• 新产品进展：肉毒毒素完成III期临床，进军胶原蛋白赛道，收购沛奇隆公司。
• 战略合作：与北京质肽生物签订司美格鲁肽注射液独家协议，布局降糖减脂领域。

公司治理

• 发布第一期限制性股票激励计划，授予价格28.299元/股，目标根据未来业绩考核实现特定增速。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价58.1元，2023-2025年归母净利润预测为1841亿、2629亿、3435亿元。
• 预测增长：营业收入复合增长率32%，归母净利润复合增长率31%。

风险提示

• 政策、研发进展、销售及竞争风险、突发事件、疫情反复、市场估值调整等。

其他数据摘要

• 2022-2025年收入/净利润预测表已附，反映公司稳健增长预期。

注：本报告基于安信国际证券预测及市场数据，仅供内部参考使用。