20250507-国盛证券-中国核建-601611.SH-经营性业绩稳健增长_核电业务持续景气_3页_747kb

中国核建（601611SH）2024年实现营收1135亿元（yoy+38%），扣非后归母净利润192亿元（yoy+12%）。全年综合毛利率达117%（yoy+3.7pct），但归母净利率小幅下滑至18.2%。2024年Q4营收346亿元（yoy+124%），但归母净利润同比下滑65%主因资产减值损失增加；Q1营收295亿元（yoy+18%），净利润下滑10%主要受非经常性损益影响。公司订单充裕，年末在手订单2778亿元（为年度营收的24倍），2025年目标新签合同1658亿元（yoy+14%）。核电业务持续扩张，2024年新签核电订单551亿元（yoy+44%），累计建设96台核电机组（64台投产+32台在建）；工民建业务中新能源合约占比达26.38%，结构持续优化。财务费用率下降，但研发投入增加导致期间费用率上升至71.2%。经营性现金流净流出334亿元，Q1同比减少38亿元。2025-2027年预测归母净利润分别为232/260/291亿元（yoy+13%/12%/12%），当前PE为116-93倍。风险包括核电审批不及预期、安全生产及应收账款减值等。