公用事业行业：2018年用电需求圆满收官，全年发电量创2014年以来新高-20190129-长江证券-41页_1mb

公用事业行业2018年总结

核心内容概览

2018年，我国全社会用电量达到68449亿千瓦时，同比增长8.5%，创2014年以来新高。其中，12月用电量为6250亿千瓦时，同比增长8.7%。电力供需格局整体向好，火电、水电及核电等发电类型均有不同程度的增长，电力行业整体表现稳健。

主要观点

用电需求增长

• 2018年全社会用电量增长8.5%，其中第二产业用电量增长7.2%，第三产业增长12.7%，城乡居民生活用电增长10.4%。
• 12月用电量增速环比提升，主因是基建政策效果显现，工业用电需求增加。
• 12月四大高耗能行业用电增速较为平稳，其中钢铁、有色、建材行业用电量分别增长3.9%、6.5%和4.9%，化工行业用电量则下降2.4%。

发电量增长

• 12月全国发电量为6200亿千瓦时，同比增长6.2%；1-12月累计发电量为67914亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 火电发电量同比增长5.0%（12月）和6.0%（全年），水电发电量同比下降0.9%（12月）和4.1%（全年），核电发电量增长37.9%（12月）和18.7%（全年），风电增长20.6%（12月）和16.6%（全年），太阳能发电量增长2.2%（12月）和19.6%（全年）。

发电设备利用小时

• 1-12月全国发电设备平均利用小时为3862小时，同比增加73小时，其中火电增长143小时，核电增长95小时，风电增长146小时。
• 12月全国发电设备平均利用小时为344小时，水电设备为256小时，火电设备为415小时。

关键信息

新增装机容量

• 2018年全国电源新增生产能力为12439万千瓦，同比下降4.6%。
• 水电新增装机容量为854万千瓦，同比下降33.7%；火电新增装机为4119万千瓦，同比下降7.5%；核电新增装机为884万千瓦，同比增长306.3%；风电新增装机为2100万千瓦，同比增长20.3%；太阳能发电新增装机为4473万千瓦，同比下降16.2%。

行业重点公司推荐

• 火电板块：推荐华能国际、华电国际、皖能电力，因其对煤价敏感性高，有望受益于煤价下行。
• 水电板块：推荐关注业绩稳健、分红承诺兑现预期高的水电龙头，如国投电力。
• 重点公司包括皖能电力（买入）、华能国际（买入）、华电国际（买入）、国投电力（买入）。

市场表现

• 2018年12月，电力行业指数上涨3.18%，火电板块上涨2.18%，水电板块上涨6.43%，电网板块下跌6.59%。
• 电力板块跑赢沪深300指数0.57个百分点，电力行业PB为1.49倍，PE为18.74倍，均高于沪深300平均值。

重点省份用电情况

• 12月用电量增速超过10%的省份包括：内蒙古（20.85%）、山东（16.69%）、宁夏（16.17%）、湖北（14.10%）、江西（14.02%）、湖南（12.63%）、河南（11.96%）、北京（11.39%）、云南（11.09%）、山西（10.07%）。
• 1-12月用电量增速超过全国平均水平的省份包括：广西、内蒙古、重庆、四川、安徽、湖北、甘肃、江西、湖南、福建、云南、山东、宁夏、山西等14个省份。

政策与市场动态

• 广东省发布天然气利用实施方案，拟增加天然气供应能力并降低输配价格。
• 江苏省加快理顺天然气价格体系，推进天然气产供储销体系建设。
• 青海省推进清洁能源输出和市场化交易，打造清洁能源示范省。
• 广西发布输配电价改革政策，核定地方电网准许收入。
• 河南省发布煤电行业淘汰落后产能三年计划，2020年关停30万千瓦以下煤电机组。

风险提示

1. 煤炭价格出现非季节性上涨风险。
2. 来水情况波动风险。

图表目录

• 图1：2018年12月电力板块各子行业与指数走势对比
• 图2：电力板块超额收益走势
• 图3：火电、水电、电网板块PE走势
• 图4：火电、水电、电网板块PB走势
• 图5：近1月公用事业板块与其它板块涨跌幅对比
• 图6：近1年公用事业板块与其它板块涨跌幅对比
• 图7：近一月公司涨跌幅前5名
• 图8：近一年公司涨跌幅前5名
• 图9：2018年12月全社会用电量
• 图10：2018年1-12月累计用电量
• 图11：2018年12月各产业用电结构
• 图12：近一年各产业用电结构变化
• 图13：2018年12月一产用电量
• 图14：2018年1-12月一产累计用电量
• 图15：2018年12月二产用电量
• 图16：2018年1-12月二产累计用电量
• 图17：2018年12月三产用电量
• 图18：2018年1-12月三产累计用电量
• 图19：2018年12月居民用电量
• 图20：2018年1-12月居民累计用电量
• 图21：12月钢铁行业用电量
• 图22：12月有色行业用电量
• 图23：12月化工行业用电量
• 图24：12月建材行业用电量
• 图25：2018年1-12月全国新增装机容量
• 图26：截至2018年12月装机容量
• 图27：2018年1-12月新增水电装机
• 图28：截至2018年12月水电装机容量
• 图29：2018年1-12月新增火电装机
• 图30：截至2018年12月火电装机容量
• 图31：2018年12月发电量
• 图32：2018年1-12月累计发电量
• 图33：2018年12月水电发电量
• 图34：2018年1-12月水电累计发电量
• 图35：2018年12月火电发电量
• 图36：2018年1-12月火电累计发电量
• 图37：12月下旬以来全国降水量情况
• 图38：12月下旬以来全国降水量距平图
• 图39：12月发电设备平均利用小时
• 图40：2018年1-12月发电设备平均利用小时
• 图41：12月水电设备平均利用小时
• 图42：2018年1-12月水电设备平均利用小时
• 图43：12月火电设备平均利用小时
• 图44：2018年1-12月火电设备平均利用小时
• 图45：分省份水电设备利用小时情况
• 图46：分省份火电设备利用小时情况
• 图47：秦皇岛港煤炭库存
• 图48：秦皇岛煤炭平仓价走势
• 图49：电力板块跑赢大盘
• 图50：电力行业PB与沪深300比较
• 图51：电力行业动态PE与沪深300比较
• 图52：电力板块PB与沪深300比较
• 图53：电力板块PE与沪深300比较

表格目录

• 表1：各省份2018年12月单月用电量增速情况
• 表2：各省份2018年1-12月累计用电量增速情况