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国投证券研究报告：柳工（000528.SZ）公司快报业绩预计保持高增，整体竞争力向上

**投资评级：**买入-A，维持评级
6个月目标价： 1314元
股价（2024年7月12日）： 1084元
重要声明： 总市值21,448百万元，流通市值15,613百万元。报告仅供内部使用，详见尾页声明。

业绩预告与盈利改善

• 柳工2024年上半年预计归母净利润89-104亿元，同比增长45%-70%，其中二季度净利润预计39-55亿元，同比增长30%-84%。
• 毛利率同比提升约4个百分点，净利率提升约1个百分点，整体运营效率显著提高，盈利弹性持续释放。

市场与产品动态

• 2024年1-2季度，挖机内销增速由负转正，装载机内销及出口双双增长，尤其电动装载机销量增速达381%，电动化渗透率加快。
• 作为国内装载机龙头，柳工市占率稳居第一，产品包括电动系列产品和"国四"标准产品，具备新能源化竞争优势。

未来增长预期

• 公司预计2024-2026年收入分别为3041亿元、3453亿元、4043亿元，增速分别为105%、135%、171%。
• 盈利预测为净利润145亿、200亿、267亿元，同比增长分别为66.7%、333.3%、33%。
• 目标动态市盈率148、107、80倍，对应估值保持较高吸引力。

投资建议

国投证券维持柳工“买入-A”评级，6个月目标价1314元，对应2024年18倍PE。市场表现优于沪深300，建议关注国企改革与行业电动化进程中的投资机会。

风险提示

• 政策效果不及预期；市场竞争加剧；新业务开拓或海外市场拓展不达预期；降本增效效果有限。

分析师联系方式： 郭倩倩、高杨洋
执业证书编号： SAC执业证书编号已给出。