深度报告-20260319-浙商证券-国能日新-301162.SZ-国能日新首次覆盖报告_电力交易有望放量_算电协同共筑增长_18页_1013kb

国能日新首次覆盖报告总结

核心内容

国能日新（股票代码：301162）是国内新能源信息化领域的龙头企业，深耕行业超过十六年，业务覆盖新能源电力管理“源、网、荷、储”全链条。公司以功率预测为核心业务，具备SaaS属性，客户粘性强，毛利率长期维持在60%以上。随着分布式光伏“四可”政策落地、电力市场化改革提速以及“算电协同”上升为国家战略，公司传统业务正迎来结构性扩容，创新业务亦加速向业绩兑现过渡。

主要观点

1. 功率预测业务从集中式走向分布式，政策驱动结构性扩容

• 技术优势：公司自研“旷冥”大模型3.0在最大预报时长（D+45）和时间分辨率（1小时）方面领先行业。
• 政策推动：2025年1月，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，要求新建分布式光伏电站满足“四可”管理要求，存量电站需逐步改造，政策覆盖范围扩大，带来增量市场。
• 业务拓展：公司功率预测服务电站数量持续上升，截至2025年上半年，已覆盖5461家新能源电站，服务规模处于行业首位。

2. 电力市场化改革加速，电力交易辅助服务进入规模放量前夜

• 政策背景：“136号文”和“394号文”推动新能源上网电量全面进入电力市场，现货市场覆盖范围扩大。
• 产品能力：公司依托“旷冥”大模型，构建了从预测、决策、执行到优化的全流程闭环能力，已在山西、山东、甘肃等省份落地应用。
• 市场前景：随着2026年底前电力现货市场全覆盖，公司电力交易辅助服务需求将持续释放。

3. 算电协同上升为国家战略，公司能力与政策需求高度契合

• 政策背景：2026年政府工作报告首次将“算电协同”纳入新基建工程，IDC/AIDC的绿电消纳考核将执行。
• 业务契合：公司功率预测、虚拟电厂、电力交易等能力与算电协同政策高度匹配，有望在IDC/AIDC大规模建设中受益。
• 新增市场：公司可拓展算力中心场景下的定制化预测及能源管理新需求，打开新增客群与应用场景。

4. 独立储能容量电价机制落地，储能托管运营打开新增长空间

• 政策变化：国家能源局发布“114号文”，明确独立储能容量电价机制，推动盈利模式多元化。
• 业务布局：公司已构建独立储能全流程托管运营能力，包括交易辅助决策、智能调控与运营保障。
• 市场需求：随着电力现货市场全省覆盖目标推进，市场对独立储能电站托管服务的需求将持续提升。

关键信息

• 业务布局：公司产品和服务涵盖新能源发电功率预测、并网智能控制系统、电网新能源管理系统、新能源电站智能运营、电力交易、储能EMS、虚拟电厂及微电网能源管理系统。
• 营收与利润预测：预计2025-2027年营收分别为7.26/9.35/11.69亿元，归母净利润分别为1.26/1.70/2.15亿元，P/S分别为12.95/10.05/8.04倍。
• 盈利模式：功率预测业务具有高粘性和高毛利率，服务模式以SaaS化订阅为主，具有较强的经常性收入属性。
• 竞争优势：公司具备技术、数据与产品协同三大核心壁垒，形成发电端与电网端双向覆盖的客户生态。

风险提示

• 政策落地不及预期：分布式光伏“四可”管理及算电协同政策的推进依赖各省细则，若进度滞后，将影响公司业务发展。
• 电力市场化延迟：电力现货市场全省覆盖目标若延迟，将影响电力交易辅助服务业务的规模放量。
• 毛利率承压：新增分布式电站客户初期含硬件销售，可能拉低毛利率。
• 创新业务验证周期：电力交易托管、独立储能运营等创新业务尚未经历完整验证周期，盈利模式存在不确定性。
• 市场竞争加剧：新能源信息化市场吸引力提升，可能吸引互联网企业及大型电网系企业进入，影响公司市场地位。

财务摘要

投资评级

• 评级：增持（首次）
• 评级依据：公司传统核心业务与创新延伸业务共振，业绩增长具备较强确定性与弹性。

总结

国能日新作为新能源信息化领域龙头，受益于政策驱动与市场需求增长，未来三年有望维持较高增速。公司传统业务与创新业务协同推进，具备较强竞争优势与成长潜力，预计在2026至2027年进入业绩加速兑现期。