> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国能日新（301162.SZ）2022年年度报告及投资分析总结 ## 核心内容概览 国能日新（301162.SZ）在2022年实现了营业收入3.60亿元，同比增长19.78%；归母净利润约6,708.21万元，同比增长13.36%。公司盈利能力持续提升，同时通过类SaaS服务模式和新业务布局，打开了成长曲线。公司股价在2023年4月12日为90.01元，6个月目标价为108.75元，对应2024年市盈率约65倍。 ## 主要观点 - **盈利能力增强**：2022年公司综合毛利率为66.61%，同比提升3.22个百分点，其中新能源发电功率预测产品的毛利率为67.5%，同比提升3.64个百分点。 - **收入结构优化**：公司收入主要来源于新能源发电功率预测产品，收入约2.6亿元，同比增长30.49%。其中，功率预测服务费收入增长显著，达到1.35亿元，同比增长17.65%。 - **用户增长显著**：新能源功率预测服务的用户数量由2021年底的2,399家增至2022年的2,958家，净新增559家。通过替代友商，新增客户中约有276家来自替换项目，占比约49%。 - **类SaaS模式优势明显**：公司新能源发电功率预测、电力交易等相关产品采用类SaaS收费模式，具备高毛利和持续增长潜力。 - **新产品布局**：公司积极布局电力市场交易辅助决策和虚拟电厂等新业务，其中电力交易相关产品在山西、甘肃、山东和蒙西四个省份已陆续应用，虚拟电厂运营业务通过设立控股子公司重点拓展。 - **未来增长预期**：预计公司2023年-2025年的收入分别为4.66/5.67/6.94亿元，归母净利润分别为0.88/1.19/1.45亿元，维持买入-A投资评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 3.00 | 3.59 | 4.66 | 5.67 | 6.94 | | 归母净利润（亿元） | 0.59 | 0.67 | 0.88 | 1.19 | 1.45 | | 毛利率 | 63.4% | 66.6% | 67.5% | 68.4% | 69.2% | | 净利润率 | 19.7% | 18.7% | 18.9% | 20.9% | 20.9% | | ROE | 27.3% | 10.7% | 6.2% | 6.3% | 7.4% | | ROIC | 37.3% | 9.2% | 7.1% | 7.7% | 7.9% | ### 产品收入结构 | 产品 | 收入（亿元） | 同比增长率 | |------|-------------|------------| | 新能源发电功率预测产品 | 2.60 | 30.49% | | 新能源并网智能控制产品 | 0.55 | 16.29% | | 新能源电站智能运营系统 | 0.07 | -8.11% | | 电网新能源管理系统 | 0.19 | -22.91% | | 新产品（电力交易、储能、虚拟电厂） | 0.11 | 93% | ### 用户增长情况 - 服务电站数量从2021年底的2,399家增长至2022年的2,958家，净新增559家。 - 替代友商获得的客户数量为276家，占净新增客户的49%。 ### 投资建议与估值 - **投资评级**：买入-A，6个月目标价108.75元。 - **估值指标**： - PE（2024）：53.80倍 - PB（2024）：3.31倍 - P/FCF（2024）：70.56倍 - P/S（2024）：11.26倍 - EV/EBITDA（2024）：54.87倍 ### 风险提示 - 下游市场需求不及预期 - 相关政策和商业模式推进不及预期 - 新业务拓展不及预期 ## 总结 国能日新在2022年展现出良好的增长态势，核心业务新能源发电功率预测产品保持快速增长，同时通过类SaaS模式和新业务布局，打开了未来增长空间。公司盈利能力增强，毛利率和净利率稳步提升，用户数量持续增长，替代友商效应显著。在电力市场化交易和虚拟电厂等新兴领域，公司已取得初步成果，并计划进一步拓展。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司未来增长潜力较大，预计在2023年至2025年间实现收入和利润的持续增长。