20211223-长江期货-铁矿石年报_供需逐步宽松_铁矿震荡偏弱_18页_1mb

铁矿石年报总结

核心内容概述

2021年铁矿石市场经历了显著波动，整体呈现震荡偏弱走势。全年铁矿石指数最高达1310元/吨，较年初上涨28.9%；最低至511元/吨，较年初下跌49.7%，较年内高点下跌61%。价格波动主要受到供需变化、政策调控、成本支撑及市场预期等多重因素影响。2022年铁矿石价格预计将在80-130美元区间运行，整体维持区间震荡。

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主要观点

1. 海外矿石需求增量有限

• 海外国家生铁及粗钢产量已基本恢复至疫情前水平。
• 疫情应对措施的完善及经济恢复与流动性收紧的抵消作用下，海外需求预计持稳。
• 未来海外国家对铁矿石的需求增长空间较小。

2. 国内需求不过于悲观，但下行趋势难改

• 政府提出“跨周期调节”政策，可能暂缓前期减产措施。
• “双碳”政策持续推进，地产下行周期难以逆转。
• 国内铁矿石需求预计小幅缩减，整体呈现稳步下行趋势。

3. 库存累积压力较大，需关注成本因素

• 若矿山达产顺利，铁矿石将面临较大的库存累积压力。
• 价格下跌至部分矿山成本线附近，长期低价可能抑制矿山产量，从而修复供需平衡。
• 库存压力与成本支撑共同影响铁矿石价格走势。

4. 铁矿石整体维持区间震荡，政策影响显著

• 2022年铁矿石价格预计在80-130美元区间运行。
• 建议采取“逢高空”的策略，关注价格偏高时的矿山投产动力。
• 国内限产政策的后续执行仍需密切跟踪，政策趋严将对价格形成压制。

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供需分析

（一）铁矿石供应

1. 海外供应

• 2021年前10个月中国进口铁矿石9.35亿吨，同比减少0.41亿吨（-4.19%）。
• 澳大利亚和巴西合计占比达82%，其余国家进口量较小。
• 2022年主流矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）供应量预计在11.67-11.85亿吨之间，较2021年基本持平或略增。
• 非主流矿山供应量预计与2021年基本持平，但成本较高，对价格敏感。

2. 国内供应

• 2021年国内铁精粉产量预计在2.7-2.8亿吨，与去年基本持平。
• 国内矿山产量受环保政策及利润压缩影响，难以持续增长。
• 2022年国内铁精粉产量预计在2.76亿吨左右，较去年略有下降，但跌幅有限。

（二）铁矿石需求

1. 海外需求

• 2021年前十个月全球粗钢产量为16.05亿吨，较2020年增长5.69%。
• 除中国外，其余国家粗钢产量已恢复至疫情前水平。
• 中国粗钢产量同比略有下降，但仍是全球主要需求国。

2. 中国需求

• 2021年前十一个月中国生铁产量同比减少4.2%。
• 受“双碳”政策及地产下行影响，中国铁矿石需求预计小幅缩减，全年需求量可能减少约2%。
• 钢厂减产任务已完成，短期内需求难以明显回升。

（三）库存分析

• 2021年港口库存呈现上半年窄幅波动，下半年快速累积，年末库存达1.55亿吨。
• 钢厂进口矿库存为1.03亿吨，平均可用天数相对充盈，但日耗下降抑制了补库需求。
• 2022年库存压力仍存，需关注钢厂减产与补库节奏。

（四）成本关注

• 主流矿山成本普遍较低，淡水河谷完全成本约50美元/吨，力拓约35美元/吨，必和必拓约34美元/吨，FMG约35美元/吨。
• 非主流矿山成本多在80-100美元/吨之间，部分成本较高的矿山已面临亏损或减产。
• 铁矿石价格在80-100美元区间内具备较强支撑，但高于130-140美元时将面临矿山投产压力。

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2022年供需预期

（一）供应预期

• 2022年全球铁矿石供应预计在11.67-11.85亿吨之间，较2021年略有增加。
• 主流矿山供应量预计稳定，非主流矿山供应量与2021年基本持平。

（二）需求预期

• 海外需求预计保持稳定，增量有限。
• 中国需求预计小幅下降，全年粗钢产量或减少2000万吨，铁矿石需求或减少约1600万吨。

（三）供需平衡表

年份	中国总供应（亿吨）	中国总需求（亿吨）	供需差额（亿吨）	年末库存（亿吨）
2020年	14.23	14.34	-0.11	1.24
2021年	13.51	13.21	+0.31	1.55
2022年	13.73	13.05	+0.68	2.23

（四）价格区间与成本支撑

• 2022年铁矿石价格预计在80-130美元之间震荡。
• 价格高于130-140美元时，矿山投产动力增强，压制价格。
• 价格低于60美元时，部分主流及非主流矿山可能面临减产或停产压力。

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总结及关注重点

1. 海外需求：增长空间有限，预计保持稳定。
2. 国内需求：政策趋缓但长期下行趋势不变，需求小幅缩减。
3. 库存压力：港口库存持续累积，对价格形成下行压力。
4. 价格走势：2022年价格区间震荡，关注政策与成本对市场的影响。
5. 成本支撑：价格在80-100美元区间具备较强支撑，低于60美元则可能引发矿山减产。

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