铁矿石年报：供需偏宽松，生产强度主导节奏-20211223-银河期货-16页_2mb

铁矿：供需偏宽松 生产强度主导节奏

核心内容概述

2022年铁矿市场在供需宽松的背景下，全年预计继续呈现累库趋势。主要原因是海外钢铁行业景气度维持高位，但增量有限；国内生铁产量稳中有降，同时受政策影响，钢厂生产强度成为价格波动的主要驱动因素。

2021年铁矿石行情回顾

• 价格走势：2021年铁矿石价格大幅下跌，Platts 5月最高达233.1美元，随后因中国限产政策而大幅回落，全年跌幅达61.75%。
• 需求变化：2021年1-11月中国生铁产量同比下降1700万吨，对应铁矿需求减少2788万吨。
• 库存情况：截至2021年12月20日，全国45港铁矿库存达15443.5万吨，较年初增长24.4%；247家钢厂进口矿库存下降7.8%。
• 结构性矛盾：2021年上半年，高利润推动粗钢、生铁产量大幅增加，铁矿结构性矛盾突出，高低品矿价差创新高；球团和块矿因高焦价和供应紧张，维持较高溢价。

2022年全球铁矿石供需分析

国际市场供需分析

• 四大矿山供应：
  • 淡水河谷：2022年预计产量3.2-3.35亿吨，发中国比例约70%，发中国增量约1050万吨。
  • 必和必拓：2022财年产量保持不变，预计四季度产量有所恢复。
  • 力拓：下调全年发运预期至3.2-3.25亿吨，预计四季度产量约8434万吨。
  • FMG：2022年产量预计达1.9亿吨，2023财年有望达到2亿吨。
• 非主流矿供应：受价格下跌影响，部分非主流矿（如印度、南非）因亏损而停产，发中国比例下降。高成本非主流矿进口窗口关闭，只有在120美元以上价格时才可能恢复。

海外生铁产量

• 2021年海外生铁产量恢复至疫情前水平，预计2022年海外生铁产量维持在4.5-4.6亿吨，整体增量有限。
• 海外生铁产量预计减少780万吨，对应铁矿需求下降约1248万吨。

中国市场供需分析

国产矿供应

• 2021年国产矿产量前高后低，全年负增长，预计2022年产量平稳回升，增幅在2-3%。
• 国产铁精粉库存有所下降，但整体供应增量有限，预计增加约660万吨。

国内需求

• 政策背景：中央经济会议强调“稳增长”，推动基建适度修复，对内需形成支撑。
• 钢厂生产强度：2022年生铁产量预计稳中有降，受政策和季节性影响，钢厂生产节奏对价格影响显著。
• 钢材消费：2021年12月五大品种钢材产量低位回升，消费环比回暖但同比仍有较大幅度下降，预计降幅在16%左右。
• 利润情况：期现货吨钢点对点利润仍较高，淡季维持高利润的原因在于地产政策边际放松，需求逆季节回升，导致库存持续去化。

铁矿平衡表推演及结论

情况一：粗钢平衡产量

• 供应：预计铁矿进口量增加2000万吨，国内矿增加660万吨，全年供应增量约2660万吨。
• 需求：海外生铁产量减少780万吨，对应铁矿需求下降约1248万吨；国内粗钢需求增速预计为-3%，对应铁矿需求下降约3651万吨。
• 库存：全年预计继续累库，铁元素过剩约2499万吨。

情况二：生铁平衡产量

• 供应：预计全年铁矿供应增量约2660万吨。
• 需求：海外生铁产量减少780万吨，国内生铁产量预计在8.55亿吨左右，日均产量约234万吨。
• 库存：全年继续累库，铁矿总库存预计维持高位。

结论及策略建议

• 供需格局：2022年铁矿供需整体仍偏宽松，全年累库趋势显著，铁矿价格预计震荡偏强。
• 高点预测：预计二季度为价格高点，年度均值在100美元附近。
• 策略建议：
  • 单边策略：关注钢厂补库周期，预计价格震荡偏强，建议偏空操作。
  • 套利策略：市场对复产预期强烈，可关注5-9正套操作机会。

作者信息

• 研究员：车红云
• 期货从业证号：F03088215
• 投资咨询资格编号：Z0012165
• 联系方式：雪 010-65789219，chehongyun_qh@chinastock.com.cn

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