20211223-银河期货-铁矿石年报_供需偏宽松_生产强度主导节奏_16页_2mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

2022年铁矿石市场整体呈现供需宽松格局，全年预计将继续累库。供需关系主要由钢厂的生产强度决定，政策对市场的影响有所减弱。铁矿价格预计在年度均值100美元附近震荡，二季度或出现阶段性高点。

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2021年铁矿石行情回顾

主要观点

• 价格走势：2021年铁矿石为黑色系中年度跌幅最大品种，Platts 5月最高达233.1美元，随后受中国限产影响大幅下跌，跌幅达61.75%。
• 供需情况：
  • 中国铁矿供应较2020年明显减量，进口矿1-11月累计10.38亿吨，同比下降3.3%；国产精粉产量同比下降1.2%。
  • 全球钢铁行业产能快速恢复，1-10月全球生铁产量同比增长1.5%。
  • 2021年海外钢铁行业需求较2020年有明显增长，但国内因双碳政策限产，生铁产量下降，铁矿需求减少约2788万吨。
• 库存变化：2021年全年铁矿库存持续增加，截至12月20日，全国45港库存总量达15443.5万吨，较年初增长24.4%。

关键信息

• 铁矿结构性矛盾突出，高低品矿价差创新高。
• 焦炭价格大幅拉涨，导致巴西矿库存增幅明显。
• 钢厂主动去库，库存下降。
• 铁矿价格受成本坍塌预期压制，导致需求回落。

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2022年全球铁矿供需分析

国际市场

1. 四大矿山供应情况

• 淡水河谷：三季度产量8940万吨，环比增长18.1%，预计全年产量在3.2亿吨左右，四季度产量约8700万吨。
• 必和必拓：2022财年产量指导目标保持不变，三季度因检修产量下滑，但预计四季度恢复。
• 力拓：三季度产量8336万吨，环比增长10%，但同比下滑4%。全年产量预计下调至3.2-3.25亿吨。
• FMG：三季度运量4560万吨，创财年新高，预计2023财年产量达1.9亿吨，2024财年有望达到2亿吨。
• 总体：2022年澳洲三大主流矿山产量均无明显增长，预计全年对中国的发运增量约1050万吨。

2. 非主流矿供应情况

• 非主流矿供应因价格下跌和海运费暴涨而受到抑制。
• 印度对58%以上铁矿石征收30%出口关税，导致其发中国比例下降。
• 高成本非主流矿进口窗口在价格低于90美元时关闭，120美元以上可能恢复。

3. 海外生铁产量

• 2021年海外生铁产量回升至疫情前水平。
• 2022年海外生铁产量预计维持在4.5-4.6亿吨，增量有限。
• 2022年海外生铁产量预计减少约780万吨，对应铁矿需求下降约1248万吨。

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中国市场供需分析

国产矿供应

• 2021年国产矿产量前高后低，全年减量约630万吨，降幅2.3%。
• 2022年预计产量平稳回升，增幅在2-3%左右，增量约660万吨。

国内需求

• 政策影响：中央经济会议强调“稳增长”，推动基建修复，有助于内需。
• 生产强度：钢厂生产节奏对价格影响更为关键，2022年生铁产量预计稳中有降。
• 需求预测：2022年粗钢需求增速预计为-3%，对应生铁产量约8.16亿吨。
• 库存变化：2022年铁矿库存预计继续累库，全年库存增加约2499万吨。

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铁矿平衡表推演及结论

情况一：粗钢平衡产量

• 供应：预计全年进口铁矿增量约2660万吨，其中非主流矿贡献主要增量。
• 需求：海外生铁产量减少约1248万吨，国内需求减少约3651万吨。
• 库存：全年累库，库存增加约2499万吨。

情况二：生铁平衡产量

• 供应：全年进口铁矿增量约2660万吨，内矿增量约660万吨。
• 需求：海外生铁产量减少约1248万吨，国内生铁产量约8.55亿吨。
• 库存：全年累库，库存增加约2499万吨。

结论

• 2022年铁矿供需整体宽松，全年累库趋势明显。
• 铁矿价格将由钢厂生产强度主导，二季度可能为高点，年度均价在100美元左右。
• 政策干扰弱于2021年，市场节奏更加依赖生产端变化。

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策略建议

单边策略

• 钢厂面临补库周期，价格震荡偏强。
• 预计二季度出现阶段性高点，长线建议偏空操作。

套利策略

• 关注5-9月份正套操作机会，市场对复产预期强烈，北方钢厂复产可能带动价格反弹。

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作者信息

• 研究员：车红云
• 期货从业证号：F03088215
• 投资咨询资格编号：Z0012165
• 联系方式：
  • 电话：010-65789219
  • 邮箱：chehongyun_qh@chinastock.com.cn
  • 所属机构：银河期货有限公司
  • 铁矿石研究团队：银河大宗商品研究所

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