20180625-渤海证券-A股市场投资策略周报_政策环境改善_底部布局可期_8页_1mb

报告摘要

A股市场投资策略周报总结

核心内容

2018年6月25日发布的《政策环境改善，底部布局可期》周报，重点分析了A股市场近期的走势、政策环境及投资策略，旨在为投资者提供市场判断与投资建议。

市场表现

指数下跌：上周A股市场各大指数均大幅下跌，上证综指下跌4.37%，沪深300下跌3.85%，中小板指和创业板指分别下跌4.67%和5.60%。
成交额变化：端午节后的四个交易日，市场日均成交额为3694亿元，较之前一周增加317亿元。
行业表现：通信、计算机、综合、电子、有色金属、机械设备和轻工制造板块跌幅最大，超过7%；休闲服务、医药生物、银行、钢铁和食品饮料板块跌幅较小，在3%以内。

政策环境分析

个税改革：个税法第七次修正草案发布，重点包括综合征税、提高起征点、扩大税率级距和增加专项附加扣除，旨在减轻中等及以下收入人群的税收负担，释放民生需求，改善消费结构。
定向降准：央行落地定向降准政策，释放7000亿元资金，其中2000亿元用于支持小微企业贷款，5000亿元用于支持“债转股”项目。此次降准缓解了市场恐慌情绪，有利于市场稳定。

投资策略建议

市场情绪：受中美贸易战影响，市场出现放量急跌，悲观情绪集中释放。尽管短期反弹，但避险情绪依然存在，市场仍处于底部震荡阶段。
估值水平：当前A股市场估值处于较低位置，且与前期底部相比，盈利水平显著占优，估值收缩空间有限。
投资建议：建议投资者关注中报预期良好的标的，并在本轮下跌中被错杀的股票，以把握市场修复机会。

支持数据与图表

图1：A股PE（剔除金融石油石化）历史对比。
图2：A股历史的净利润增速。
图3：交易所利率。
图4：SHIBOR利率水平。
图5：A股月度指数变动趋势。
图6：大小盘股估值变动。
图7：A股主要板块PE历史对比。
图8：A股主要板块PB历史对比。
图9：AH股溢价指数。
图10：陆股通、港股通周日均净买入情况。
图11：沪深300与创业板的5日移动平均成交额。
图12：沪深两市成交额统计。
图13：上周市场各行业涨跌幅对比。
图14：申万行业PE历史对比。
图15：上周题材中涨幅前20的板块。
图16：上周题材中涨幅后20的板块。
图17：融资余额。
图18：融券余额与融资余额比和沪深300走势。
图19：美元指数。
图20：原油价格。
图21：铜价走势。
图22：铝铅锌价格走势。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
- 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

研究所信息

渤海证券股份有限公司研究所
- 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖 (+862228451845)
- 副所长：谢富华 (+862228451985)
- 研究团队：
  - 计算机行业研究小组：王洪磊 (+862228451975)，朱晟君 (+862223861319)，王磊
  - 汽车行业研究小组：郑连声 (+862228451904)，张冬明 (+862228451857)
  - 环保行业研究：张敬华 (+861068104651)，刘蕾 (+861068104662)
  - 电力设备与新能源行业研究：刘瑞 (+862223861670)，刘秀峰 (+86 10 6810 4658)
  - 医药行业研究小组：张冬明 (+862228451857)，赵波 (+862228451632)，甘英健
  - 通信&电子行业研究小组：徐勇 (+861068104602)
  - 餐饮旅游行业研究：刘瑞 (+862223861670)，杨旭 (+862228451879)
  - 证券行业研究：张继袖 (+862228451845)，洪程程 (+86 10 6810 4609)
  - 金融工程研究&部门经理：崔健 (+862228451618)
  - 权益类量化研究：李苹泰 (+862223873122)，宋旸 (+862228451131)
  - 衍生品类研究：祝涛 (+862228451653)，李元玮 (+862223873121)，郝惊 (+862223861600)
  - 债券研究：王琛嵘 (+862228451802)，冯振 (+862228451605)，夏捷 (+862223861355)
  - 基金研究：刘洋 (+862223861563)
  - 流动性、战略研究&部门经理：周喜 (+862228451972)
  - 策略研究：宋亦威 (+862223861608)，杜乃璇 (+862228451945)
  - 宏观研究：张扬
  - 风控专员：白骐玮 (+862228451659)
  - 合规专员：任宪功 (+86 10 6810 4615)
  - 综合质控&部门经理：齐艳莉 (+862228451625)
  - 机构销售·投资顾问：朱艳君 (+862228451995)