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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年6月25日的晨会聚焦内容，主要包括市场与策略分析、行业与公司动态、以及相关市场数据。整体来看，报告指出定向降准政策对A股市场的托底作用，预计市场将出现阶段性反攻。同时，本周限售股解禁市值大幅增加，成为年内第九高。此外，重点分析了星普医科、复星医药、博腾股份和东方时尚等公司的业务动态与投资前景。

市场与策略

定向降准托底市场，A股有望阶段性反攻

• 事件：央行下调多家银行的存款准备金率，释放约7000亿元流动性，用于支持市场化法治化“债转股”项目及小微企业贷款。
• 点评：
  • 该政策是对国务院常务会议精神的落实，旨在缓解小微企业融资难融资贵问题。
  • 虽名为定向降准，但实际影响接近全面降准，多数银行类金融机构均获下调。
  • 政策组合拳有助于缓解去杠杆过程中的流动性紧张，释放流动性以支持市场持续去杠杆。
  • 预计A股市场将实现阶段性反弹。

行业与公司动态

星普医科（300143）

• 事件：全资子公司拟以4.7亿元收购友谊医院25%股权，使其成为全资子公司。
• 点评：
  • 友谊医院是全国领先的放疗机构，拥有先进设备，预计成熟后年收入可达8-10亿元。
  • 公司正推进先进小型化质子治疗系统项目，将进一步巩固其在放疗领域的优势。
  • 伽马刀业务预计在2019年迎来爆发，公司是国内唯一通过FDA认证、可出口至美国的伽马刀制造商。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.36元、0.55元、0.8元，对应PE分别为33倍、22倍、15倍。
• 评级：买入
• 风险提示：
  • 医疗服务业务推进不及预期
  • 现有医院经营不及预期
  • 医疗风险
  • 伽马刀订单不及预期

复星医药（600196）

• 事件：出售HLX02部分海外权益，授予Accord Healthcare Limited独家商业化许可。
• 点评：
  • HER2是乳腺癌和胃癌治疗的重要靶点，原研药物赫赛汀为全球畅销药。
  • HLX02处于国内III期领先地位，公司生物药研发实力强劲。
  • 公司已建成极具深度的研发管线，有望实现国内生物类似药零的突破。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.42元、1.65元、1.92元，对应PE分别为30倍、26倍、22倍。
• 评级：买入
• 风险提示：
  • 药品研发进度低于预期
  • 外延并购整合不及预期
  • 联合营公司业绩下滑

博腾股份（300363）

• 事件：完成非公开发行股票，发行1.2亿股，募集资金14.87亿元。
• 点评：
  • 重庆两江新区产业发展集团战略入股，成为最大单个股东。
  • 募集资金用于生物医药CMO、API等项目，推动产业链全贯通。
  • 公司已成功引入第一个商业化API项目，预计2019年贡献收入。
• 盈利预测：摊薄EPS分别为0.23元、0.45元、0.59元，对应PE分别为40倍、20倍、15倍。
• 评级：增持
• 风险提示：
  • 海外产品研发进度或销售低于预期
  • 环境污染等风险

东方时尚（603377）

• 事件：异地扩张初见成效，石家庄考场问题已解决，切入航空培训市场。
• 点评：
  • 公司为全国驾驶培训龙头，异地扩张改善收入结构。
  • 石家庄驾校招生人数排名首位，未来发展潜力较大。
  • 公司与昆明理工大学合作切入航空培训市场，未来发展空间广阔。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为3.3亿、3.7亿、4.2亿元，EPS分别为0.57元、0.63元、0.71元。
• 评级：买入
• 风险提示：
  • 行业政策变动
  • 市场竞争加剧
  • 异地扩张不及预期
  • 并购企业业绩不及预期

市场数据概览

主要市场指数表现

本周限售股解禁情况

• 本周共有53家公司限售股解禁，解禁股数74.23亿股，解禁市值1223.78亿元，为年内第九高。
• 解禁市值比前一周增长2倍多，解禁压力集中于6月26日，占全周解禁市值的74.68%。

大宗商品价格

外汇商品价格

其他信息

• 融资融券交易数据：报告中提供了2018年6月15日至22日的融资融券余额及买卖情况。
• 新股发行动态：东方环宇、芯能科技等公司正在发行新股，但具体发行信息未完全列出。
• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规数据和职业判断，不涉及利益冲突。
• 投资评级说明：
  • 公司评级：买入、增持、中性、回避
  • 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

风险提示

• 市场风险：限售股解禁带来较大压力，可能影响市场表现。
• 行业风险：医疗行业存在研发、并购整合及政策变动等风险。
• 公司风险：各公司面临业务推进不及预期、经营业绩下滑等潜在风险。