20161204-兴业证券-A股市场交易策略_货币环境边际转紧是制约市场的关键变量_22页_3mb

A股市场分析报告总结（2016年12月4日）

核心内容

本报告主要分析了2016年底A股市场面临的挑战与投资机会，重点围绕货币环境边际转紧、市场风格分化、行业配置建议以及政策与事件驱动型主题投资展开。

主要观点

1. 市场展望

   • A股市场可能进入调整期，货币环境持续收紧是制约市场的主要因素。
   • 市场呈现明显的二八分化特征，多数个股表现不佳，仅少数权重股上涨。
   • 若权重股缺乏持续资金推动，市场将面临调整压力。
   • 央行监管政策加强，如基金子公司新规，对市场有一定冲击。
   • 海外不确定性持续，意大利修宪公投结果可能影响欧元区稳定，法国、德国大选可能推动民粹主义政党上台，对全球贸易及经济造成冲击。

2. 投资策略

   • 银行股：基本面有复苏预期，季节效应明显，机构低配，适合避险和打新资金配置。
   • 白马绩优、估值切换：重点推荐光通信行业和家装品牌产业化，受益于政策支持和行业需求增长。
   • 黑马反转、供需改善：军工（资产证券化加速）、油服设备（OPEC冻产和特朗普能源政策）、周期细分行业（原奶、农药、MDI、粘胶短纤）等具备反转潜力。
   • 红旗招展、政策引领：大金融（债转股驱动、12月季节效应）、大基建（“一带一路”和PPP模式）是政策支持下的重点配置方向。

3. 主题投资

   • 政策驱动型主题：教育（民办教育法修法）、二胎（人口结构变化）、核电（重启及政策支持）是重要投资方向。
   • 事件驱动型主题：大飞机C919首飞，推动民用航空产业化，带来市场机会。

关键信息

一、货币环境与市场制约因素

• 银行间资金价格上涨，10年期国债收益率接近3%。
• 通胀预期上升，输入型通胀风险存在，限制货币政策宽松空间。
• 人民币贬值压力，若特朗普对华施压，将倒逼货币政策收紧。
• 美国加息预期上升，资本外逃压力增加，中国无风险利率将上行。
• 金融去杠杆持续推进，对市场流动性造成压力。
• 企业集中解禁和资金回账，进一步压缩市场流动性。

二、行业配置建议

• 银行股：具有防御性，适合避险和打新资金配置，四季度表现可能优于市场。
• 光通信行业：受益于移动宽带建设及政策推动，预计2016年增长50%以上，2017年增长30%以上。
• 家装品牌产业化：短期受益地产后周期，中期受益消费升级，长期受益渗透率提升。
• 军工行业：资产证券化加速，军费投入增加，短期有反转机会。
• 油服设备：短期受益OPEC减产，中期受益特朗普能源政策。
• 周期细分行业：如原奶、农药、MDI、粘胶短纤，具备价格弹性，有望受益于供给侧改革。
• 大基建：受“一带一路”和PPP模式推动，具备长期增长潜力。

三、主题投资机会

• 教育行业：民办教育法修法扫清证券化障碍，重点推荐幼教、职业培训、国际教育板块，关注中国高科、紫光学大、新南洋等个股。
• 二胎政策：预计新增人口超500万，推动婴童消费产业需求，重点推荐奶粉、儿童医药、幼教等领域。
• 核电行业：政策推动下，核电重启加速，C919首飞将带动产业链发展，推荐中核科技、江苏神通、台海核电等个股。
• 大飞机产业：C919首飞拉开产业化序幕，建议关注中航飞机、中航机电、中航电子等。

四、市场风格与资金面

• 市场风格分化明显，建议短期投资者关注性价比高的细分板块，长期投资者应关注政策导向下的结构性机会。
• A股资金面紧张，融资融券净买入减少，限售股解禁压力大，需关注流动性变化。

五、海外因素影响

• 意大利修宪公投结果可能影响欧元区稳定性。
• 美国大选和加息预期可能对全球市场造成扰动。
• 美元指数和人民币汇率波动需密切关注。

附录：重点推荐股票池（2016年12月4日）

联系方式

• 分析师：王德伦、张启尧、吴峰、李彦霖、周琳
• 研究助理：韩亦佳、王亦奕、张兆
• 联系电话：021-38565610
• 邮箱：wangdl@xyzq.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

信息披露

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分析师声明

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法律声明

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