20240807-华鑫证券-神农集团-605296.SH-公司事件点评报告_养殖成本行业领先_出栏量快速增长_5页_292kb

神农集团（605296）2024年半年度业绩点评：扭亏为盈，成本与产能双驱动增长

一、业绩快速恢复，盈利水平显著提升

2024上半年，公司预计实现归母净利润104-128亿元，同比增长1394%-1485%，扣非后净利润117-141亿元，同比增长1449%-1541%。Q2单季度扭亏为盈，净利润达108-132亿元，盈利水平快速恢复，主要受益于猪价高位运行及成本优势持续显现。

二、成本控制行业领先，盈利能力有望进一步提升

公司生猪完全成本为142元/公斤，较2024年6月较2024年初下降9元/公斤，主要得益于饲料原料价格下跌和生产效率提升。公司构建了饲料加工、养殖、屠宰、销售一体化产业链，有效降低外部交易成本。预计下半年完全成本有望进一步下降，盈利空间持续扩大。

三、出栏量高速增长，产能扩张支撑未来增长

上半年销售生猪10924万头，同比增长628%，量价齐升，猪价同比上涨56%。能繁母猪存栏量环比增加至105万头（7月末），且考虑在建产能，2025年母猪存栏或将达130万头，产能扩张稳步推进。

四、财务状况稳健，偿债能力强

截至2024Q1，资产负债率26.53%，远低于行业平均水平；流动比率1.86，短期偿债能力优秀。公司财务基础扎实，为持续扩张提供有力保障。

五、盈利预测与投资评级

预计公司2024-2026年营收分别为6235亿、8949亿、10277亿元，EPS分别为11.4元、25.6元、24.1元，当前PE分别为315倍、140倍、149倍。基于领先的成本优势、持续的产能扩张及行业高景气度，华鑫证券给予“买入”评级。

六、风险提示

生猪疫病、饲料波动、极端天气及政策变化等风险仍存，需密切关注行业动向。

总结

神农集团凭借低成本优势、高生产效率及产能扩张，在本轮猪周期中率先实现盈利恢复，未来成长性明确，值得长期关注。