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神农集团（605296）成本下移出栏高增，营收利润双增长

根据国联证券2024年8月30日发布的证券研究报告，神农集团（股票代码：605296）在2024年上半年实现显著业绩改善。

主要业务亮点

• 营收与利润大幅增长：公司2024年上半年实现营业收入2494亿元，同比增长4604%，实现归母净利润124亿元，扭亏为盈。
• 生猪业务量价齐升：生猪销售量同比增长6283%，达10924万头；商品猪销售均价同比上涨56%至1470元/公斤。
• 母猪产能扩张：截至6月末能繁母猪存栏达98万头，预计7月末达105万头，年底母猪存栏目标为13万头。2025年目标出栏量350万头，2027-2028年目标500万头。

成本控制优势

• 生猪养殖完全成本下降明显，6月为137元/公斤，二季度平均为142元/公斤。
• 仔猪断奶成本下降至308元/头。
• 饲料成本从一季度的85元/公斤降至二季度的8元/公斤。

财务状况稳健

• 资产负债率低，截至6月底为308%。
• 货币资金充裕，截至2024年上半年末达811亿元，同比增长46%。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为6461亿、8649亿、10627亿元，对应净利润1083亿、1284亿、1757亿元。
• 评级：维持“买入”评级，目标价前值2724元。
• 市盈率/市净率：当前P/E 56-362倍，P/B 3-29倍。

风险提示

• 出栏量不及预期；
• 生猪价格波动风险；
• 原材料价格波动风险。

报告强调公司在低成本、高安全边际下具备显著竞争优势，维持“买入”评级。