20210806-安信证券-科达利-002850.SZ-产能扩张稳步推进_全球市场加速渗透_5页_1mb

科达利 (002850.SZ) 2021年半年报总结

核心内容

科达利在2021年半年报中展示了强劲的业绩增长和积极的产能扩张计划，表明公司在新能源汽车动力电池精密结构件领域持续深耕，并在全球市场加速布局。

主要观点

业绩表现

• 营收：2021年上半年实现营收18.02亿元，同比增长162.22%；2021年第二季度营收10.02亿元，同比增长156.35%。
• 净利润：2021年上半年归母净利润2.19亿元，同比增长367.01%；2021年第二季度归母净利润1.31亿元，同比增长315.43%。
• 每股收益（EPS）：0.94元/股，同比增长327.27%。

行业增长带动业绩

• 2021年上半年全球新能源汽车销量达225.2万辆，同比增长151%；动力电池装机量达100.49GWh，同比增长141%。
• 预计2021年全球新能源车销量达575万辆，同比增长84%。行业高增长为科达利业绩带来积极影响。

客户结构优化

• 公司积极拓展国内外市场，与CATL、LG、松下、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、瑞浦能源、力神、蜂巢能源等优质客户保持长期合作。
• 客户市场集中度提升，有助于增强公司的市场竞争力和盈利能力。

产能扩张

• 公司投资建设多个生产基地，包括四川宜宾、惠州、德国、瑞典、匈牙利和大连项目，旨在扩大生产能力和规模效益。
• 2021年上半年新增产能项目持续推进，包括四川宜宾项目、惠州项目以及欧洲基地一期项目。

研发投入与技术优势

• 2021年上半年研发投入达9,727.79万元，同比增长79.11%。
• 截至2021年上半年末，公司及子公司拥有221项专利，其中发明专利21项，显示公司技术创新实力不断增强。

激励机制

• 2021年4月推出股票期权激励计划，覆盖392名员工，旨在提升员工积极性，推动公司战略目标实现。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：150.00元
• 股价（2021-08-05）：125.20元
• 12个月价格区间：119.16/129.17元

财务预测

财务指标

• 毛利率：2021E为27.6%，2022E为27.8%，2023E为27.9%，显示盈利能力稳定。
• 净利润率：2021E为11.4%，2022E为11.5%，2023E为11.6%，持续优化。
• ROE：2021E为11.4%，2022E为19.0%，2023E为23.3%，提升显著。
• ROIC：2021E为18.0%，2022E为26.4%，2023E为31.0%，持续增长。
• 资产负债率：2021E为52.2%，2022E为60.5%，2023E为63.6%，负债比例逐步上升。

估值指标

• 市盈率（PE）：2021E为58.1，2022E为29.7，2023E为19.7，估值持续下降。
• 市净率（PB）：2021E为6.6，2022E为5.6，2023E为4.6，估值持续优化。
• P/S：2021E为6.6，2022E为3.4，2023E为2.3，市销率持续下降。
• EV/EBITDA：2021E为32.6，2022E为18.4，2023E为12.5，估值持续改善。

风险提示

• 下游新能源汽车市场需求不及预期。
• 新增产能投放进度不及预期。
• 客户拓展进展不及预期。

附录：分析师信息

• 邓永康：分析师，SAC执业证书编号S1450517050005，邮箱dengyk@essence.com.cn
• 朱凯：分析师，SAC执业证书编号S1450520120001，邮箱zhukai1@essence.com.cn
• 王瀚：分析师，SAC执业证书编号S1450521010003，邮箱wanghan2@essence.com.cn
• 郭彦辰：一联系人，邮箱guoyc@essence.com.cn

联系方式

• 销售联系人：涵盖上海、北京、深圳、广州等区域，提供详细联系方式和职位信息。