20240821-华安证券-科达利-002850.SZ-公司盈利能力稳健_国内外扩张提速_3页_390kb

科达利公司业绩与前景分析总结

⚫ 业绩概述

• 2024年上半年实现营收545亿元，同比增长108%；归母净利润65亿元，同比增长274%，业绩符合预期。其中，第二季度营收2937亿元，同比增长134%，环比增长171%，归母净利润339亿元，同比增长270%，环比增长10%。

⚫ 公司盈利能力稳健，现金流充裕

• 毛利率方面，2024年上半年整体业务毛利率为23.06%，同比基本持平；24Q2毛利率达23.8%，环比增长16个百分点，主要因稼动率提升。
• 现金流方面，上半年经营性现金流净额为192亿元，同比增长235%。Q2净额为1694亿元，主要由票据兑付及贴现增加所致。

⚫ 持续海外扩张，产能升级

• 公司在国内拥有13个动力电池精密结构件生产基地，并在海外布局3个基地。23年8月启动348亿元定增项目扩产，24年1月计划在深圳投资12亿元建设新基地。
• 海外基地逐步投产盈利。匈牙利基地2023年第三季度已实现盈利，德国、瑞典基地处于试生产阶段，公司加速北美市场布局。

⚫ 投资建议

• 调整2024-2026年归母净利润预测为1410/1698/2060亿元（此前为136/1683/1992亿元），对应PE分别为13/11/9倍。
• 维持“买入”评级，认为公司作为头部结构件企业，未来盈利水平有望保持高位。

🔶 风险提示

• 竞争加剧风险、海外扩张不及预期、下游锂电池市场需求变化等。