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美国通胀高烧不退 A股3200点拉锯开启

核心内容

本报告分析了2022年6月上旬A股市场走势及宏观数据变化，指出当前市场受美国通胀数据冲击，走势出现短期波动，但长期仍受益于国内经济基本面的改善。报告结合CPI、PPI、社融、M2等关键宏观指标，评估了我国经济复苏态势及市场情绪变化，并对股指期货走势进行了深入分析，提出了相应的投资策略。

主要观点

• A股走势展望：预计受美国通胀数据冲击影响，下周前几个交易日A股走势将较为焦灼，但随着冲击逐步消化，市场将回归我国经济增长基本面。
• 投资策略建议：建议投资者在周初谨慎观望或适当做空IC（中证500股指期货），随后可低位吸筹IH（沪深300股指期货）。
• 风险提示：需密切关注美国通胀走势及美联储政策动向，这些因素可能对全球金融市场造成一定冲击。

宏观数据分析

通胀水平

• CPI与PPI数据：5月份全国CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨6.4%，涨幅较上月有所回落。
• CPI环比变化：由上月上涨0.4%转为下降0.2%，主要因鲜菜价格大幅下降15%。
• PPI环比变化：整体上涨0.1%，涨幅较上月回落0.5个百分点。
• 结构性通胀缓解：PPI与CPI“剪刀差”进一步收窄，反映中下游企业成本压力有所缓解。

经济复苏与政策支持

• PMI数据：5月份制造业PMI为49.6%，较上月上升2.2个百分点，显示疫情对经济的冲击正在减弱。
• 政策效果显现：稳增长、保民生等政策开始显现效果，推动经济复苏。
• 信贷与社融：5月新增人民币贷款1.89万亿元，社会融资规模新增2.79万亿元，M2同比增长11.1%，显示货币环境宽松。
• M2增长原因：包括政策刺激、财政投放加速以及居民预防性储蓄意愿增强。

资金面与市场情绪

• 资金利率：隔夜市场资金利率明显下行，显示政策宽松与市场资金需求低。
• 央行操作：央行持续进行小额逆回购操作，资金利率稳定，表明货币政策稳健。
• 市场情绪：投资者情绪较好，蓝筹与赛道板块表现突出，市场整体平稳。

股指期货走势分析

品种表现

• 三大期指：IF（上证50股指期货）、IH（沪深300股指期货）、IC（中证500股指期货）均表现较好，其中IH涨幅较为突出。
• 期现关系：当前三大期指均处于深度贴水状态，反映市场情绪谨慎，但期限结构已回归正常。

持仓与趋势度

• 持仓变化：IF、IH、IC主力合约持仓均有所变化，整体趋势向好。
• 趋势度：IF、IH、IC趋势度变化显示市场仍有谨慎向上的驱动力，但信心不足可能对价格反馈造成压制。

申万一级行业表现

• 板块涨跌：本周板块涨跌互现，蓝筹与赛道板块表现较好，符合当前市场运行逻辑。
• 市场情绪：投资者情绪较为乐观，市场整体表现平稳。

风险提示与总结

• 外部风险：美国通胀数据冲击及美联储动向是当前市场的主要风险点。
• 内部支撑：国内经济基本面改善、政策支持及市场情绪回暖为A股提供支撑。
• 投资建议：在周初保持谨慎，适当做空IC，随后可低位布局IH，关注国内经济复苏与政策落实。

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