生猪月报：跌势延续，或伴反弹-20201101-建信期货-12页_1mb

农业产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析了2020年10月生猪市场供需情况及后期走势展望。报告指出，生猪产能正在逐步恢复，但短期内猪价仍面临下行压力，同时需求端有所改善，但增长有限。

主要观点

• 供给端：生猪产能持续释放，预计2021年1月生猪存栏量较2020年2月增长约32%，出栏量从8月开始逐步回升，6月出栏量增幅或达30%。
• 需求端：四季度猪肉消费高峰来临，但11月需求增长有限，屠宰量和进口量有所上升，但对猪价影响不大。
• 价格走势：10月生猪价格跌破30元/公斤，跌幅达29.48%。仔猪价格反弹对短期猪价形成成本支撑，但整体成本支撑较弱，猪价仍呈下行趋势。
• 养殖利润：自繁自养生猪头均利润为2039.55元/头，外购仔猪养殖利润为1155.5元/头，均较前一月有所下降，显示养殖利润收窄。

关键信息

一、上游：繁育养殖

1.1 能繁母猪繁育

• 后备二元母猪价格自4月高位回落，6月至10月30日维持窄幅波动，价格为5473元/头，同比上涨12.08%。
• 能繁母猪存栏量持续恢复，截至9月底，全国能繁母猪存栏量达到3822万头，恢复至2017年末的86%。
• 自2019年9月至2020年8月，能繁母猪存栏增长37.48%，带动生猪存出栏量增长约32%。
• 商品母猪繁殖效率低于二元母猪约20%-30%，三元母猪占比达到历史高点，导致能繁母猪平均MSY（每头母猪年出栏量）比正常年份低约15%。

1.2 生猪育肥

• 养殖利润继续收窄，自繁自养生猪头均利润下降21.15%，外购仔猪养殖利润下降11.49%。
• 猪料比为9.88，环比下跌16.62%，同比下跌39.05%。
• 全国仔猪价格为86.27元/公斤，环比和同比均下跌，显示仔猪供应增加。
• 截至9月底，全国生猪存栏达到3.7亿头，同比增长20.75%，恢复至2017年末的76.18%。

1.3 非洲猪瘟疫情

• 本月新增2起非洲猪瘟疫情，分别发生于重庆市酉阳县和四川省宁南县。
• 截至10月30日，全国共发生173起家猪疫情和5起野猪疫情，较前期有所下降。
• 随着防控措施逐步落实，疫情形势总体平稳，生物安全防护水平提高，风险得到有效管控。

二、下游：屠宰及进口

2.1 屠宰业

• 生猪收购均价为29.07元/公斤，环比下跌12.41%，同比下跌29.48%。
• 9月份全国生猪屠宰量为1285.2万头，环比增长9%，同比增长4.2%。
• 10月屠宰量为218.1万头，环比增长15.07%，开工率15.26%，环比上升0.74个百分点。
• 白条猪肉价格为36.55元/公斤，环比下跌13.76%，同比下跌32.58%。

2.2 猪肉进口

• 2020年9月猪肉进口量为37.19万吨，环比增长7.92%，同比增长129.85%。
• 今年1-9月累计进口322.1万吨，较2019年同期增长111.3万吨。
• 进口因素对国内猪价影响较小，猪价仍主要受国内供需影响。

三、后期展望

• 供给端：预计四季度至2021年二季度生猪出栏量将出现较大幅度回升，但2020年全年生猪出栏量同比下降11.7%。
• 需求端：四季度仍是猪肉消费高峰期，但11月需求增量有限。
• 价格走势：10月之后生猪产能将持续释放，但仔猪价格反弹对短期猪价形成一定支撑，整体成本支撑较弱，猪价下行趋势难以扭转。

研究团队信息

• 研究员：
  • 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101
  • 林贞磊：021-60635740，linzl@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047
  • 郑玮：021-60635570，zhengw@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3035253
  • 王海峰：021-60635727，wanghf@ccbfutures.com，期货从业资格号：F0230741
  • 洪辰亮：hongcl@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3076808

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• 电话：021-60635734（有色金属研究团队）
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• 电话：021-60635732（农业产品研究团队）
• 电话：021-60635726（量化策略研究团队）

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