20210301-建信期货-生猪月报_供需两弱_低位回升_12页_1mb

农业产品研究团队总结

核心成员及联系方式

核心内容概述

供需两弱，低位回升

本报告指出，2020年3月，生猪市场整体呈现供需两弱的局面，现货市场或从低位小幅回升，但反弹高度受产能持续释放的限制。期货市场方面，部分省份非洲猪瘟疫情的复发为后期产能复苏带来不确定性，但长期来看，高利润将推动产能逐步恢复，2109合约或维持高位震荡态势，需关注后续疫情变化。

供给端分析

1. 能繁母猪繁育

   • 后备二元母猪价格维持高位，但略有回落。
   • 截至2020年2月26日，全国后备二元母猪价格为4867元/头，环比下跌4.36%。
   • 能繁母猪存栏量持续增长，2020年12月底达到4162万头，较2017年末恢复93.74%。
   • 11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，2019年11月至2020年11月累计增长36.5%。
   • 三元母猪占比达到历史高位，通常在40%-50%区间，部分散户甚至达到100%，导致商品猪供应减少，影响出栏量增幅。

2. 生猪育肥

   • 养殖利润大幅缩减，自繁自养生猪头均利润为1800.47元/头，环比下降31.07%。
   • 外购仔猪养殖利润为450.67元/头，环比下降67.82%。
   • 猪料比为8.08，环比下跌18.38%。
   • 仔猪价格在2020年8月初开始下滑，但12月初受疫情和补栏积极性影响，价格持续上涨。

3. 非洲猪瘟疫情

   • 2020年12月，农业农村部共发布两起非洲猪瘟疫情报告，涉及家猪和野猪。
   • 春节前后，河北、河南、江苏、安徽、山东、湖北等省份疫情蔓延，对市场造成较大影响，导致市场抛售低体重猪源，提前透支出栏量。
   • 非洲猪瘟疫情逐渐趋缓，市场抛售减少，但疫情对三月份出栏量仍有影响，预计5月至7月底出栏量可能下滑。

需求端分析

• 3月份为传统猪肉消费淡季，天气转暖导致肉类需求减弱，对生猪价格提振作用有限。

后期展望

• 供给端：预计今年4月份生猪存栏量较去年2月份增长约31%，1月份环比增幅在3.5%-4%之间，2-4月份增幅有所缩窄。
• 出栏量：9月份之前出栏量将持续增长，预计较去年8月份增幅约31%，较今年1月份增幅约15%。
• 疫情影响：5月至7月底生猪出栏量或受非洲猪瘟疫情影响，出现下滑。
• 期货走势：2109合约升水于现货，高位震荡可能性较大，建议投资者在合理区间内观望，区间外低吸高抛。

策略建议

1. 期货投资者

   • 当前09合约处于28000-29000的合理区间，建议暂时观望。
   • 区间之外可考虑低吸高抛操作。

2. 养殖企业

   • 若选择性卖出套保，建议在价格达到30000以上再进行操作，增加安全边际。
   • 若养殖利润满意，也可进行套保，但需注意价格持续上涨可能带来的保证金追加风险。

数据来源与图表

• 图1：后备二元母猪价格（元/头）
• 图2：能繁母猪存栏（万头）
• 图3：能繁母猪存栏环比增速（%）
• 图4：468家养殖企业母猪存栏量（头）
• 图5：自繁自养生猪养殖利润（元/头）
• 图6：外购仔猪养殖利润（元/头）
• 图7：猪料比
• 图8：全国仔猪价格（元/公斤）
• 图9：全国生猪存栏量（万头）
• 图10：全国生猪存栏量（万头）
• 图11：500家养殖企业生猪存栏量（头）
• 图12：全国生猪出栏量（万头）
• 图13：定点屠宰企业生猪收购价（元/公斤）
• 图14：屠宰量（万头）
• 图15：201家定点屠宰企业屠宰量（头）
• 图16：201家定点屠宰企业开工率（%）
• 图17：201家定点屠宰企业屠宰利润（元/头）
• 图18：全国白条猪肉价格（元/公斤）
• 图19：我国猪肉进口量（吨）

建信期货研投中心

• 宏观金融研究团队：020-38909340
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 量化策略研究团队：021-60635726

建信期货业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），电话：021-62528592
• 杭州营业部：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

免责声明

• 本报告仅供建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士参考。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者应结合自身情况谨慎决策。
• 对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。
• 本报告版权为建信期货所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。