20230312-中航证券-非银行业周报（2023年第九期）_金管局成立_证监会进一步升级_12页_2mb

非银行业周报（2023年第九期）总结

核心内容概述

本报告为2023年3月6日至3月10日期间的非银行业周报，主要涵盖券商和保险行业的市场表现、业务数据跟踪、政策动态及投资建议。报告指出，非银金融板块整体表现不佳，券商与保险板块均出现不同程度下跌，但政策层面的改革对行业未来发展带来积极影响。

市场表现

• 非银金融指数：本期下跌6.05%，行业排名第29/31。
• 券商Ⅱ指数：下跌5.23%，跑输沪深300指数1.27个百分点。
• 保险Ⅱ指数：下跌8.13%，跌幅较大。
• 大盘走势：上证综指-2.95%，深证成指-3.45%，创业板指-2.15%。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：*ST 吉艾（+8.20%）、*ST 亚联（+5.49%）、南华期货（+0.49%）、*ST 西源（+0.00%）、ST 熊猫（-1.33%）。
  • 跌幅前五：中国平安（-8.51%）、中国太保（-8.46%）、新华保险（-7.53%）、华铁应急（-7.39%）、东方证券（-7.09%）。

核心观点

证券板块

• 当前券商板块估值为1.21倍，处于2016年以来的10分位点附近，整体偏低。
• 随着市场整体走势下滑，券商作为β属性较强的板块，估值有望提升。
• 政策层面：大金融改革方案出台，组建国家金融监督管理总局，证监会由国务院直属事业单位升级为直属机构，进一步扩权，强化资本市场直接融资功能。
• 行业动态：
  • 2023年2月券商直接融资规模达1113.73亿元，同比增长45.61%。
  • 2023年2月债券承销规模6674.93亿元，同比增长4.86%，环比增长21.97%。
  • 北向资金连续四日净卖出，累计净流出107亿元。
  • 陆股通净买入前五大券商：国盛金控、国投资本、哈投股份、华鑫股份、华安证券；净卖出前五大券商：东方财富、中信证券、海通证券、华泰证券、中金公司。

保险板块

• 保险行业资产端表现：10年期国债到期收益率为2.8627%，环比下降3.99BP；750日国债移动平均收益率为2.8783%，环比下降0.38BP。
• 保险行业负债端表现：2022年12月原保费收入3252.90亿元，同比增长5.71%；其中财产险增长17.84%，人身险下降3.43%。
• 保险资金配置：2022年1-12月资金运用余额25.05万亿元，同比增长7.85%；债券占比最高（40.93%），银行存款占比11.32%。
• 保险行业整体估值偏低，但政策改革与市场回暖有望推动估值修复。

行业投资建议

投资评级

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

重点关注主线

1. 投行项目储备丰富、定价能力强的券商：如中信建投、中金公司。
2. 财富管理转型成功、"含财率"高的券商：如东方财富、华泰证券。
3. 机构化业务规模增长、低估值龙头券商：如中信证券、华泰证券。

政策与行业动态

政策改革

• 金管局成立：国家金融监督管理总局成立，统一负责除证券业外的金融业监管，证监会升级为国务院直属机构，强化投资者保护职责。
• 监管协调：改革有助于更好地协调混业经营与分业监管的关系，提升金融监管效率。
• 债券市场改革：证监会统一负责公司债券发行审核，推动债券市场互联互通，提升定价有效性、风险揭示能力和流动性。

公司动态

• 华泰证券：获证监会批准公开发行不超过200亿元短期公司债券；间接全资子公司发行境外中期票据1,182万美元，担保金额约8,217.15万元。
• 华安证券：公布“华安转债”2023年付息公告。
• 山西证券：2023年2月28日借款余额达446.98亿元，新增借款占上年末净资产的33.12%。
• 财达证券：向特定对象发行A股股票，涉及关联交易，与唐钢集团签署《股份认购协议之补充协议》。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

研究团队介绍

• 研究团队：中航证券非银团队，专注券商、保险及多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态。
• 研究背景：依托中航产融股东资源，深入研究金控平台旗下券商、保险、信托、租赁等业态的协同效应。

联系方式

• 分析师：
  • 薄晓旭：SAC执业证书S0640513070004，联系电话0755-33061704，邮箱boxx@avicsec.com。
  • 师梦泽：SAC执业证书S0640523010001，联系电话010-59219557，邮箱shimz@avicsec.com。
• 销售团队：
  • 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

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