20260523-中航证券-非银行业周报（26年第十七期）_国有券商整合提速_头部优势进一步凸显_11页_2mb

非银金融周报（2026年第十七期）总结

核心内容

本期非银金融行业整体表现承压，券商与保险板块均出现下跌。券商Ⅱ指数下跌1.40%，保险Ⅱ指数下跌3.56%。非银金融指数下跌2.20%，行业排名15/31。市场整体表现方面，上证综指下跌0.54%，深证成指和创业板指小幅上涨。

主要观点

证券板块

• 市场表现：本周券商板块整体下跌1.40%，跑输沪深300指数1.10个百分点，跑输上证综指0.85个百分点。
• 估值情况：当前券商板块的PB估值为1.13倍，处于较低水平。
• 行业整合：中金公司发布换股吸收合并东兴证券与信达证券的公告，标志着“三合一”重组进入实质阶段。合并后，中央汇金仍为控股股东，国有金融资本属性进一步强化，为后续开展重资本业务、跨境业务及大型综合金融服务奠定基础。
• 整合影响：此次整合有助于资源聚合、优化战略布局，提升行业集中度，强化头部券商竞争优势，推动行业生态分化。
• 投资建议：建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险板块

• 市场表现：保险板块下跌3.56%，跑输沪深300指数3.26个百分点，跑输上证综指3.02个百分点。
• 投资收益：159家险企一季度平均财务投资收益率为0.53%，同比下降0.47个百分点；平均综合投资收益率为0.40%，同比下降0.28个百分点。
• 行业分化：多数险企保持正收益，但中小险企阶段性亏损。行业面临资产端压力，投资收益预计短期内偏弱。
• 长期展望：随着险资资产配置策略优化，长期投资收益稳定性有望逐步修复。
• 投资建议：建议关注综合实力强、资产配置和长期投资实力强的险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

个股表现

涨幅前五：

• 华安证券（+28.20%）
• 华金资本（+14.72%）
• 招商证券（+9.82%）
• 东兴证券（+4.80%）
• 湘财股份（+3.08%）

跌幅前五：

• 锦龙股份（-8.93%）
• 中油资本（-7.82%）
• 香溢融通（-7.70%）
• 海南华铁（-7.61%）
• 南华期货（-7.38%）

市场数据

• A股市场活跃度：本周日均成交额30469亿元，环比下降9.63%；日均换手率3.99%，环比下降0.31个百分点。
• 两融余额：截至5月21日，两融余额为28961.91亿元，环比上升7.15%。
• 基金市场：截至5月22日，基金市场规模为37.51万亿元，环比上涨。

券商业务数据

• 股权融资：2026年一季度股权融资规模达3,471.56亿元，其中IPO566亿元，增发2742亿元。
• 债券承销：截至5月22日，券商累计主承债券规模56669.70亿元，2026年4月债券承销规模15360.01亿元，同比+3.18%，环比+13.09%。
• 资管业务：2026年一季度券商资管累计新发行份额400.50亿份，新成立基金2483只，基金市场规模同比显著增长。

保险业务数据

• 资产端：10年期国债收益率为1.7519%，环比下降1.39BP；750日国债移动平均收益率为1.8860%，环比下降0.52BP。
• 负债端：2026年3月全行业原保费收入23104.17亿元，同比+6.25%；其中财险收入3,815.05亿元，同比-1.34%；人身险收入8,892.96亿元，同比+0.24%。

行业动态

政策与监管

• 国务院同意证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，旨在取缔非法跨境经营活动，净化资本市场生态。
• 财政部公布前4个月财政收支数据，全国一般公共预算收入同比增长3.5%，证券交易印花税同比增长74.8%。

公司公告

• 中信建投：发行境外中期票据，金额为1.60亿美元，由全资子公司提供担保。
• 南京证券：发行20亿元短期融资券，票面利率1.44%。
• 西部证券：发行15亿元短期融资券，票面利率未提及。
• 中信证券：发行500万美元中期票据，由全资子公司提供担保。
• 中国银河：发行不超过60亿元公司债券，其中品种一实际发行13亿元，票面利率1.58%，认购倍数5.72倍；品种二实际发行47亿元，票面利率1.68%，认购倍数3.40倍。

投资评级

• 个股评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

研究团队

• 中航证券非银团队：致力于券商、保险、多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，进行深度、及时、差异化的分析。在中航产融股东背景下，研究金控平台旗下多元金融业态的协同。

联系方式

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