> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融周报（2026年第十七期）总结 ## 核心内容 本期非银金融行业整体表现承压，券商与保险板块均出现下跌。券商Ⅱ指数下跌1.40%，保险Ⅱ指数下跌3.56%。非银金融指数下跌2.20%，行业排名15/31。市场整体表现方面，上证综指下跌0.54%，深证成指和创业板指小幅上涨。 ## 主要观点 ### 证券板块 - **市场表现**：本周券商板块整体下跌1.40%，跑输沪深300指数1.10个百分点，跑输上证综指0.85个百分点。 - **估值情况**：当前券商板块的PB估值为1.13倍，处于较低水平。 - **行业整合**：中金公司发布换股吸收合并东兴证券与信达证券的公告，标志着“三合一”重组进入实质阶段。合并后，中央汇金仍为控股股东，国有金融资本属性进一步强化，为后续开展重资本业务、跨境业务及大型综合金融服务奠定基础。 - **整合影响**：此次整合有助于资源聚合、优化战略布局，提升行业集中度，强化头部券商竞争优势，推动行业生态分化。 - **投资建议**：建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等。 ### 保险板块 - **市场表现**：保险板块下跌3.56%，跑输沪深300指数3.26个百分点，跑输上证综指3.02个百分点。 - **投资收益**：159家险企一季度平均财务投资收益率为0.53%，同比下降0.47个百分点；平均综合投资收益率为0.40%，同比下降0.28个百分点。 - **行业分化**：多数险企保持正收益，但中小险企阶段性亏损。行业面临资产端压力，投资收益预计短期内偏弱。 - **长期展望**：随着险资资产配置策略优化，长期投资收益稳定性有望逐步修复。 - **投资建议**：建议关注综合实力强、资产配置和长期投资实力强的险企，如中国平安、中国人寿。 ## 关键信息 ### 个股表现 **涨幅前五**： - 华安证券（+28.20%） - 华金资本（+14.72%） - 招商证券（+9.82%） - 东兴证券（+4.80%） - 湘财股份（+3.08%） **跌幅前五**： - 锦龙股份（-8.93%） - 中油资本（-7.82%） - 香溢融通（-7.70%） - 海南华铁（-7.61%） - 南华期货（-7.38%） ### 市场数据 - **A股市场活跃度**：本周日均成交额30469亿元，环比下降9.63%；日均换手率3.99%，环比下降0.31个百分点。 - **两融余额**：截至5月21日，两融余额为28961.91亿元，环比上升7.15%。 - **基金市场**：截至5月22日，基金市场规模为37.51万亿元，环比上涨。 ### 券商业务数据 - **股权融资**：2026年一季度股权融资规模达3,471.56亿元，其中IPO566亿元，增发2742亿元。 - **债券承销**：截至5月22日，券商累计主承债券规模56669.70亿元，2026年4月债券承销规模15360.01亿元，同比+3.18%，环比+13.09%。 - **资管业务**：2026年一季度券商资管累计新发行份额400.50亿份，新成立基金2483只，基金市场规模同比显著增长。 ### 保险业务数据 - **资产端**：10年期国债收益率为1.7519%，环比下降1.39BP；750日国债移动平均收益率为1.8860%，环比下降0.52BP。 - **负债端**：2026年3月全行业原保费收入23104.17亿元，同比+6.25%；其中财险收入3,815.05亿元，同比-1.34%；人身险收入8,892.96亿元，同比+0.24%。 ## 行业动态 ### 政策与监管 - 国务院同意证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，旨在取缔非法跨境经营活动，净化资本市场生态。 - 财政部公布前4个月财政收支数据，全国一般公共预算收入同比增长3.5%，证券交易印花税同比增长74.8%。 ### 公司公告 - **中信建投**：发行境外中期票据，金额为1.60亿美元，由全资子公司提供担保。 - **南京证券**：发行20亿元短期融资券，票面利率1.44%。 - **西部证券**：发行15亿元短期融资券，票面利率未提及。 - **中信证券**：发行500万美元中期票据，由全资子公司提供担保。 - **中国银河**：发行不超过60亿元公司债券，其中品种一实际发行13亿元，票面利率1.58%，认购倍数5.72倍；品种二实际发行47亿元，票面利率1.68%，认购倍数3.40倍。 ## 投资评级 - **个股评级**： - 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 - 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间 - 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 - 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 - **行业评级**： - 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 - 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 - 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 ## 风险提示 - 行业规则重大变动 - 外部市场风险加剧 - 市场波动 ## 研究团队 - **中航证券非银团队**：致力于券商、保险、多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，进行深度、及时、差异化的分析。在中航产融股东背景下，研究金控平台旗下多元金融业态的协同。 ## 联系方式 - **分析师**：薄晓旭 - SAC执业证书：S0640513070004 - 联系电话：0755-33061704 - 邮箱：boxx@avicsec.com - **销售团队**： - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com ## 免责声明 - 本报告由中航证券有限公司制作，仅供中航证券客户使用，未经授权不得更改或发送给其他人。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任，除非因明确的法律或法规导致。