20260523-中航证券-非银行业周报（2026年第十七期）_国有券商整合提速_头部优势进一步凸显_11页_2mb

非银金融周报（2026年第十七期）总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年第十七期非银金融行业动态，重点分析了券商与保险板块的表现及发展趋势。整体来看，行业整合加速，头部券商优势凸显，保险板块面临资产端压力，但长期盈利韧性依然存在。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 非银金融指数：本期（2026.5.18-2026.5.22）下跌2.20%，行业排名第15/31。
• 券商Ⅱ指数：下跌1.40%，跑输沪深300指数1.10个百分点。
• 保险Ⅱ指数：下跌3.56%，跑输沪深300指数3.26个百分点。
• 上证综指：下跌0.54%。
• 深证成指与创业板指：分别上涨0.23%和0.24%。
• 个股涨跌幅排名：
  • 前五：华安证券（+28.20%）、华金资本（+14.72%）、招商证券（+9.82%）、东兴证券（+4.80%）、湘财股份（+3.08%）。
  • 后五：锦龙股份（-8.93%）、中油资本（-7.82%）、香溢融通（-7.70%）、海南华铁（-7.61%）、南华期货（-7.38%）。

二、券商板块分析

• 市场表现：券商板块本周下跌1.40%，当前PB估值为1.13倍。
• 行业动态：
  • 中金公司发布换股吸收合并东兴证券与信达证券的公告，标志着“三合一”重组进入实质阶段。
  • 重组后，中央汇金仍为新中金控股股东，强化国有金融资本属性。
  • 本次整合将推动资源向头部券商集中，加速行业生态分化，提升行业集中度。
• 投资建议：
  • 建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
  • 评级为“增持”，认为券商并购重组是提升行业竞争力的有效手段。

三、保险板块分析

• 市场表现：保险板块本周下跌3.56%，跑输上证综指3.02个百分点。
• 投资收益情况：
  • 159家险企一季度平均财务投资收益率为0.53%，同比下降0.47个百分点。
  • 平均综合投资收益率为0.40%，同比下降0.28个百分点。
• 资产端压力：
  • 10年期国债收益率跌至历史低位，险企新增配置债券票息收益下行。
  • 资产配置策略需持续优化，以应对低利率环境与市场波动。
• 负债端表现：
  • 2026年3月全行业原保费收入为23104.17亿元，同比+6.25%。
  • 财产险业务原保费收入同比下降1.34%，人身险业务原保费收入同比+0.24%。
• 投资建议：
  • 建议关注综合实力强、资产配置能力强的险企，如中国平安、中国人寿。
  • 评级为“增持”，认为保险行业长期盈利韧性仍存，行业分化将进一步加剧。

四、行业数据跟踪

1. 券商业务数据

• 经纪业务：本周A股日均成交额30469亿元，环比下降9.63%；日均换手率3.99%，环比下降0.31个百分点。
• 投行业务：2026年5月22日，股权融资规模达3471.56亿元，IPO承销金额566亿元，增发承销金额2742亿元。
• 资管业务：2026年4月新增资管产品664只，市场份额115亿份，同比上涨241.85%。
• 信用业务：截至5月21日，两融余额28961.91亿元，环比+197.44亿元。
• 自营业务：本周股票市场下行，债券市场小幅上行。

2. 保险业务数据

• 资产端：截至2026年5月22日，10年期国债到期收益率为1.7519%，环比下降1.39BP；750日移动平均收益率为1.8860%，环比下降0.52BP。
• 负债端：
  • 财产险原保费收入：2026年3月为3,815.05亿元，同比-1.34%。
  • 人身险原保费收入：2026年3月为8,892.96亿元，同比+0.24%。
• 总资产：截至2026年3月，保险公司总资产为42.47万亿元，环比-0.12%，同比+11.42%。

五、行业动态

• 政策动向：
  • 国务院同意，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，旨在规范市场秩序，保护投资者权益。
• 公司公告：
  • 中信建投、南京证券、西部证券、中信证券、中国银河等券商发布融资券发行公告，显示行业融资活动活跃。

投资评级

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动。
• 外部市场风险加剧。
• 市场波动可能影响投资收益。

研究团队与联系方式

• 分析师：薄晓旭，SAC执业证书：S0640513070004，联系电话：0755-33061704，邮箱：boxx@avicsec.com。
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003。
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012。
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001。
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013。

联系信息

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦。
• 公司网址：www.avicsec.com。
• 联系电话：010-59219558。
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