20230901-国海证券-康龙化成-300759.SZ-2023年中报点评_业绩稳健增长_一体化平台协同效应增强_5页_343kb

总结：康龙化成中报点评

业绩增长情况

2023年上半年，公司实现营业收入5640亿元，同比增长217%；归母净利润786亿元，同比增长343%；剔除公允价值变动影响后，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长显著。单二季度，营收2916亿元，归母净利润438亿元，增长强劲。

业务板块分析

• 实验室服务：营收3380亿元，同比增长2168%，毛利率大幅提升。
• CMC服务：1537%的增长，产能爬坡有望提升毛利率。
• 临床研究服务：增长3775%，一体化平台协同效应增强。
• 大分子与细胞基因治疗服务：高速成长但仍在投入初期阶段。

一体化平台优势

公司在手订单增长超15%，全球Top20制药企业收入占比提升，使用多个业务板块服务的客户贡献显著，客户认可度持续提高。

盈利预测与评级

预计2023-2025年收入分别为12133亿元、15187亿元、20019亿元，净利润年增长率分别为18%、25%、-4%；预计PE估值分别为29倍、22倍、16倍。

首次覆盖给予“买入”评级，认为公司为全球CXO领先企业，业绩有望持续稳健增长。

风险提示

市场竞争加剧、产能建设滞后、核心技术流失、整合不及预期、政策风险等。