20230901-开源证券-新锐股份-688257.SH-公司信息更新报告_利润率受并表影响承压_业务协同_规模效应增强_4页_868kb

新锐股份（688257）投资分析报告总结

维持“买入”评级

开源证券维持公司“买入”评级，预计2023-2025年归属母公司净利润分别为203亿、262亿、320亿元，对应EPS为1.56元、2.02元、2.46元，当前股价对应PE在176倍到112倍之间。

业绩财务分析

• 2023年上半年业绩：营业收入778亿元，同比增长343.4%；归母净利润85亿元，同比增长130.4%。
• 分季度表现：Q2营业收入406亿元，同比增长348.9%；归母净利润47亿元，同比增长221.1%。
• 利润率变动：毛利率从29.9%升至32.39%，净利率略有下降至1.317%，主要因并购子公司导致期间费用率上升。
• 盈利预测：2023-2025年营业收入预计分别为1626亿、1991亿、2327亿元；净利润预计203亿、262亿、320亿元。

核心看点与风险提示

• 公司主营数控刀具、硬质合金业务，布局产业链中下游，受益于国产化趋势。
• 产能持续爬坡，武汉、苏州基地推进中，股权激励计划增强核心团队凝聚力。
• 风险包括产能释放不及预期、下游需求波动及原材料价格反弹。

财务数据预测

• 毛利率：2023E提升至32.2%；净利率：2023E为13.9%
• ROE预测：2023-2025年预计74%至115%
• EPS（元）：2023E：1.56元 2024E：2.02元 2025E：2.46元

估值与重点数据

• 当前PE：176倍（2023E）；PB：18倍（2022A）
• 未来PE逐步下降：136倍（2024E）、112倍（2025E）

结论

公司短期业绩承压，但受益于国产化趋势及产能布局扩张，长期具备增长潜力，维持“买入”评级。