20210830-光大证券-康龙化成-300759.SZ-2021年中报点评_21H1业绩符合预期_一站式协同效应初见成效_3页_718kb

报告摘要

康龙化成于2021年发布半年度业绩报告，实现营业收入32.86亿元（+49.81%YOY），归母净利润5.65亿元（+17.93%YOY），扣非归母净利润5.83亿元（+61.16%YOY），业绩符合市场预期。公司正逐步构建从药物发现到CDMO的全产业链平台，提升客户粘性与协同效应。

多元业务高增长：公司21H1各业务板块均实现快速增长，其中实验室服务、CMC业务、临床CRO业务分别增长41.87%、50.50%、74.27%。
CMC业务毛利率提升：由于产能利用率和人效提升，CMC业务毛利率上升7.67个百分点，显示效率优化成效显著。
临床CRO业务扩张：临床CRO业务团队人数新增640人，达2848人，处于快速扩张期，但导致毛利率下滑7.71个百分点。
大分子与细胞基因治疗（CGT）布局：新增大分子与CGT服务为独立业务板块，2021H1收入达0.72亿元，毛利率为3.02%。公司已启动大分子CDMO平台建设，并通过收购美国Absorption Systems和艾伯维旗下AllerganBiologics进入该领域。
产能扩张加速：天津工厂三期、杭州工厂二期及绍新工厂一期建设持续推进，预计2023年具备大分子GMP生产能力。
盈利预测与估值：公司2021-2023年归母净利润预测分别为14.61亿元、19.19亿元、25.11亿元，对应PE分别为106倍、81倍、62倍，维持“买入”评级。