广发证券-广发通信“科创”系列报告-有方科技：立足无线通信模块，发力车联网智能终端-190517_20页_1mb

有方科技总结

核心内容

有方科技是一家专注于物联网无线通信模块与终端产品的提供商，其业务涵盖“云、管、端”三大环节。公司主要产品包括无线通信模块、无线通信终端和物联网通信解决方案，其中无线通信模块主要应用于智慧能源领域，无线通信终端则聚焦于车联网市场。公司2018年营收达5.57亿元，同比增长12%，但归母净利润小幅下滑16%。公司核心技术团队具备深厚行业经验，掌握5项基础核心技术，并开发了11项专利，具备较强的应用创新能力。

主要观点

• 业务布局：公司立足于无线通信模块，逐步拓展至无线通信终端及解决方案，产品线覆盖智慧能源、车联网、商业零售、工业物联网和智慧城市。
• 行业前景：物联网行业快速发展，预计2025年全球市场规模将达4万亿美元，年均复合增长率16.22%。国内智能电网、车联网、智能水表等细分市场增长潜力巨大。
• 技术实力：公司拥有资深技术团队，掌握无线通信核心技术，并在应用创新方面表现突出，产品通过了多项国际认证。
• 市场拓展：公司凭借4G智能OBD产品打开海外市场，与Harman、Reliance等国际知名企业合作，海外业务快速增长。
• 研发投入：公司研发投入占比逐年上升，2019年一季度研发费用占营收7.28%，研发人员占员工总数53%，体现了公司对技术创新的重视。
• 财务表现：公司营收增长迅速，但2018年归母净利润下滑，需关注其盈利能力的稳定性。

关键信息

历史财务数据

• 2017年营收：约4.6亿元（增长52%）
• 2018年营收：5.57亿元（增长12%）
• 2017年归母净利润：约3048万元（增长140%）
• 2018年归母净利润：4324万元（下滑16%）

股权结构

• 王康为实际控制人，合计持股38.26%
• 公司拥有4家全资子公司：东莞有方、东莞物联、深圳物联、香港有方

物联网行业趋势

• 全球物联网市场规模预计从2015年的0.89万亿美元增长至2025年的4万亿美元，年均复合增长率16.22%
• 中国物联网产业规模在2018年已达到1.2万亿元，预计2020年将突破2万亿元

智慧能源发展

• 智能电表渗透率接近90%，智能燃气表渗透率超过50%，智能水表渗透率不足20%，未来增长空间较大
• 智能水表市场受智慧能源计划推动，预计2020年渗透率将达45%

车联网市场

• 国内车联网政策支持，安全类产品市场潜力最大，预计2020年市场规模将达182亿欧元
• 公司4G智能OBD产品已进入北美、欧洲及亚洲市场，海外业务快速增长

商业零售应用

• 移动支付终端是商业零售最成熟的应用场景，2018年中国第三方移动支付交易规模达312.4万亿元
• 自助服务设备如POS机、扫码支付终端等迅速发展，为公司终端产品提供应用空间

技术与产品优势

• 产品具备高可靠性、低故障率、远程升级等功能，适用于智能电网等高要求场景
• 公司在多个细分领域推出创新性产品，如商用空调远程监控、共享经济设备、燃气采暖智能化管理等

募资计划

• 公司拟募集5.56亿元，主要用于5G、4G无线通信模块研发及补充流动资金
• 募资项目包括：
  • 研发总部项目（6653.9万元）
  • 4G及NB无线通信模块和解决方案研发及产业化项目（8547.5万元）
  • 5G无线通信模块和解决方案研发及产业化项目（22210.5万元）
  • V2X解决方案研发及产业化项目（8237.2万元）
  • 补充流动资金（10000万元）

风险提示

• 产品技术更新迭代风险
• 委外加工的品质风险
• 主要原材料（如芯片）采购限制风险

总结

有方科技凭借在物联网无线通信模块及终端领域的深厚积累，已成功拓展至智慧能源、车联网、商业零售等多个应用场景。公司具备较强的技术研发能力与应用创新能力，产品性能优异，客户资源优质，海外业务拓展迅速。然而，随着行业快速发展，公司需持续关注技术迭代、供应链稳定性及市场拓展风险，以维持其竞争优势。