20181026-东北证券-安琪酵母-600298.SH-利润端暂时受制_产品提价将改善业绩_4页_1mb

安琪酵母（600298）公司动态报告总结

核心内容

安琪酵母（600298）是一家专注于农产品加工及农林牧渔领域的公司，主要业务围绕酵母产品展开。2018年三季报数据显示，公司1-9月实现营业收入48.99亿元，同比增长17.12%；归母净利6.74亿元，同比增长10.17%。尽管营收表现良好，但利润端受到一定压制，特别是第三季度净利润同比下降10.32%。

主要观点

• 营收增长显著：公司营收保持高增长态势，单三季度营收增长达23.5%，为全年最高增速。
• 利润承压：利润下降主要由成本上升、销售费用增加、联营企业利润减少及财务费用上升等因素导致。
• 提价策略：公司计划在国内产品上进行提价，预计覆盖60%以上产品，平均提价幅度为3%-4%，有望改善毛利率，提升利润。
• 全球化布局：公司积极拓展海外市场，尤其在埃及和俄罗斯布局产能，面向欧洲市场销售。欧洲地区是全球酵母消费的主要市场，占33.02%。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.20元、1.40元和1.66元，对应市盈率（PE）分别为23倍、20倍和17倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：存在销售不及预期及食品安全问题等风险。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

费用率变化

偿债能力指标

未来展望

公司计划通过产品提价及全球化布局，改善利润表现，提升盈利水平。提价将有助于提高毛利率，从而改善整体业绩。海外产能的建设将有助于平衡国内成本压力，同时开拓新的市场空间，提升公司的市场竞争力和盈利稳定性。

风险提示

• 销售不及预期
• 食品安全问题

分析师信息

• 李强：西南财经大学金融学硕士，食品饮料行业分析师（组长），研究小组获“2017年水晶球”食品饮料行业第二，“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 齐欢、马雪薇、熊鹏：均为东北证券食品饮料行业研究助理，具备相关研究背景和经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

结论

安琪酵母在2018年前三季度表现出良好的营收增长，但利润端受到多重因素影响。公司通过提价策略和全球化布局来应对挑战，预计未来三年盈利将持续增长，维持“买入”评级。投资者需关注销售表现及食品安全等潜在风险。