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澜起科技公司点评报告总结

投资评级：维持“买入”
基本面分析

• 市场前景：受益于AI服务器增长，PCIe Retimer芯片需求显著扩大，未来将伴随PCIe协议迭代持续受益。
• 产品组合：服务器产品线多元化，包括PCIe芯片、DDR5内存接口（RCD/MRCD等）、MXC芯片、津逮®CPU及可信计算芯片，应用覆盖AI训练/推理全场景。
• 内存接口：公司主导DDR5 RCD国际标准，并领先推出新代RCD芯片，DDR5渗透率持续提升，第二至四代产品迭代加快。
• 技术优势：核心底层技术SerDesIP支撑高带宽信号完整性和信道适应性，增强竞争力。
• 高速增长预期：预计2024–2026年净利润逐年大幅增长：135亿、200亿、273亿，对应PE从20倍降至54倍，估值支撑逻辑强劲。

风险提示

• 产品研发进度不确定性
• 行业竞争加剧
• 国际贸易摩擦
• 技术推广延迟

财务数据要览

• 估值指标：2024–2026年EPS预增174%-238%，毛利率585%-601%，净利润率居高，净资产收益率(ROE)保持增长。
• 关键财务：资产负债率46%，摊薄PB值7.5–6.1元/股，行业估值/EBITDA处于高位。
• 营收结构：过去收入为负增长，后续预计进入高速增长通道。