20250805-国贸期货-纯碱（SA）专题报告_重回基本面_价格承压_4页_442kb

纯碱（SA）投资分析报告总结

报告日期： 2025-8-5
分析师： 黄志鸿
投资观点： 看空

核心观点摘要：
因政策预期不确定性导致价格剧烈波动，短期市场回归基本面交易，供给过剩、需求疲软、高库存压力持续，价格承压。

分析要点

1. 供给（偏空）

• 夏季检修结束，产量回升；供应基本面上处于结构性过剩状态，短期供应增量有限但总体恢复趋势确立。

2. 需求（偏空）

• 光伏日熔量显著下滑，反内卷政策推进导致行业产能收缩预期强烈；下游玻璃需求处淡季，整体需谨慎。

3. 宏观与情绪（中性）

• 中期反内卷逻辑持续，但短期市场情绪多变，09合约近月现货属性增强。

4. 估值与基差（偏空）

• 基差收窄，高库存可能引发抛压；期货价格贴近氨碱法成本线，现货价格回落至1240一线。

操作建议

• 投资客户： 建议做空
• 产业客户： 采取期现对冲策略以规避风险

风险提示

• 碱厂开工率、玻璃日熔量变动
• 政策变动可能带来的突发行情

数据附注

• 纯碱周度产量/利润数据均显示供给端修复，需求未同步跟进
• 库存高企，产销连续承压